1
00:00:22,321 --> 00:00:25,124
De dollar is
de meest opmerkelijke prestatie

2
00:00:25,157 --> 00:00:27,527
in de geschiedenis van het geld.
Denk er eens over na -

3
00:00:27,560 --> 00:00:30,129
dit stukje papier
kost niets om te produceren,

4
00:00:30,162 --> 00:00:33,466
er zit niets achter behalve
de goede wil van Ben S. Bernanke,

5
00:00:33,499 --> 00:00:36,135
en laten we het niet vergeten
het Amerikaanse Congres.

6
00:00:36,168 --> 00:00:38,371
Dit stukje papier...

7
00:00:38,404 --> 00:00:41,174
op de een of andere manier nog steeds commando's
waarde en respect.

8
00:00:41,207 --> 00:00:42,775
Hoe kan de dollar iets zijn?

9
00:00:42,808 --> 00:00:45,812
behalve die van de wereld
grootste monetaire merk,

10
00:00:45,845 --> 00:00:50,517
de Coca-Cola van het geld?
Nou, kijk maar.

11
00:01:00,192 --> 00:01:02,161
Sinds 1971

12
00:01:02,194 --> 00:01:05,698
de Amerikaanse dollar
en het mondiale financiële systeem

13
00:01:05,731 --> 00:01:08,301
zijn gebaseerd
uitsluitend op geloof -

14
00:01:08,334 --> 00:01:11,637
vertrouwen in de bewaker
van die munt

15
00:01:11,670 --> 00:01:13,506
en van dat systeem:

16
00:01:13,539 --> 00:01:17,377
de Amerikaanse centrale bank,
de Federale Reserve.

17
00:01:21,847 --> 00:01:23,816
Als de reservevaluta van de wereld,

18
00:01:23,849 --> 00:01:27,353
de Amerikaanse dollar
is hoe we onze tijd meten,

19
00:01:27,386 --> 00:01:30,656
onze producten, onze eigenwaarde.

20
00:01:30,689 --> 00:01:34,760
Het onze is een systeem
gebaseerd op vertrouwen en vertrouwen,

21
00:01:34,793 --> 00:01:39,832
die beide begonnen te verdwijnen
in het najaar van 2007.

22
00:01:39,865 --> 00:01:43,569
Dalende rentetarieven
hielp de huizenhausse teweeg te brengen,

23
00:01:43,602 --> 00:01:45,838
 maar met rente
terug klimmen,

24
00:01:45,871 --> 00:01:49,375
 veel huiseigenaren
 hebben het moeilijk
 het betalen van hun hypotheek.

25
00:01:49,408 --> 00:01:50,810
Veertien miljoen mensen

26
00:01:50,843 --> 00:01:53,279
 een hypotheek genomen
 in de afgelopen drie jaar.

27
00:01:53,312 --> 00:01:55,548
 Zeven miljoen daarvan
 zullen hun huizen verliezen.

28
00:01:55,581 --> 00:01:57,683
 Dit is gek!

29
00:01:57,716 --> 00:02:03,356
- Dacht de Fed
dat dit een klein probleem was.

30
00:02:03,389 --> 00:02:06,359
Wanneer de crisis
waar voor het eerst over gesproken werd,

31
00:02:06,392 --> 00:02:08,861
dit was
een subprime-hypotheekprobleem.

32
00:02:08,894 --> 00:02:12,398
En het bleef maar groeien
en groeien en groeien.

33
00:02:12,431 --> 00:02:15,434
Beer Stearns
 enkele grote weddenschappen ontrafelen

34
00:02:15,467 --> 00:02:17,703
 op hypotheken
 die mis zijn gegaan.

35
00:02:17,736 --> 00:02:20,540
- Overheidsfunctionarissen
 klauteren
 om de ineenstorting te voorkomen

36
00:02:20,573 --> 00:02:23,376
 van de gigantische investeringsbank
 Lehman-broers.

37
00:02:23,409 --> 00:02:25,378
- Amerikaanse internationale groep
 zoekt

38
00:02:25,411 --> 00:02:28,848
 een overbruggingslening van $ 14 miljard
 van de Federale Reserve.

39
00:02:28,881 --> 00:02:31,684
- We hadden het
een elektronische run op de banken.

40
00:02:31,717 --> 00:02:34,854
De schatting van de Federal Reserve

41
00:02:34,887 --> 00:02:38,324
was dat $ 5,5 biljoen
zou zijn getrokken

42
00:02:38,357 --> 00:02:41,894
uit het geldmarktsysteem
van de Verenigde Staten,

43
00:02:41,927 --> 00:02:44,297
zou zijn ingestort
de hele economie,

44
00:02:44,330 --> 00:02:45,765
en binnen 24 uur,

45
00:02:45,798 --> 00:02:47,567
de wereldeconomie
zou zijn ingestort.

46
00:02:47,600 --> 00:02:50,736
Het zou het einde zijn geweest
van ons economisch systeem

47
00:02:50,769 --> 00:02:52,905
zoals wij die kennen.

48
00:02:52,938 --> 00:02:56,476
- Het Congres kon niet handelen
op een tijdige manier.

49
00:02:58,310 --> 00:03:00,479
Daarom voelde de Fed dat
alsof het belangrijk was

50
00:03:00,512 --> 00:03:02,715
om de economie te stabiliseren,
dat wij het doen.

51
00:03:02,748 --> 00:03:05,284
Dat is niet de normale rol
voor een centrale bank,

52
00:03:05,317 --> 00:03:06,919
en dat zou ook niet zo moeten zijn.

53
00:03:06,952 --> 00:03:10,223
Terwijl politici
besproken, kwam de Fed in actie.

54
00:03:10,256 --> 00:03:13,693
Het gebruikte
zijn politieke onafhankelijkheid
en onbeperkte macht

55
00:03:13,726 --> 00:03:18,297
om geld te creëren om te voorzien
biljoenen dollars aan leningen

56
00:03:18,330 --> 00:03:20,466
voor allerlei soorten bedrijven,

57
00:03:20,499 --> 00:03:24,370
waardoor de hulp van het Congres in het niet valt
dat volgde.

58
00:03:24,403 --> 00:03:26,539
- Welke mensen in Main Street
en de meeste politici

59
00:03:26,572 --> 00:03:28,941
niet begrepen is dat
als we niets deden,

60
00:03:28,974 --> 00:03:31,811
Algemeen Elektrisch,
Berkshire Hathaway,

61
00:03:31,844 --> 00:03:35,281
Algemene motoren,
Citigroup zou zijn neergehaald,

62
00:03:35,314 --> 00:03:37,316
Bank van Amerika.

63
00:03:37,349 --> 00:03:41,487
- Ik bedoel, we kwamen aan de rand
van de afgrond en we keken ernaar,

64
00:03:41,520 --> 00:03:43,823
en het was een heel eind naar beneden.

65
00:03:43,856 --> 00:03:46,693
De Fed heeft dat echt gedaan
moeten ingrijpen.

66
00:03:47,693 --> 00:03:52,865
- En dit is waarom de Fed
werd opgericht in 1913:

67
00:03:52,898 --> 00:03:56,736
liquiditeit te verschaffen
het financiële systeem als geheel

68
00:03:56,769 --> 00:04:00,306
tegelijk
als u financiële paniek heeft.

69
00:04:07,846 --> 00:04:10,816
- Wat weet je
over de Federal Reserve?

70
00:04:10,849 --> 00:04:13,052
Niet veel.

71
00:04:13,085 --> 00:04:15,021
- Er is een perceptie
die mensen hebben

72
00:04:15,054 --> 00:04:17,690
dat de Fed
is dit soort zwarte doos.

73
00:04:17,723 --> 00:04:19,358
Niemand begrijpt het helemaal.

74
00:04:19,391 --> 00:04:22,395
- Zorg voor valuta?
Ik weet het niet.

75
00:04:22,428 --> 00:04:26,365
- Waar...
iets met geld?

76
00:04:26,398 --> 00:04:29,368
- Ze reguleren op de een of andere manier
de aandelenmarkt.

77
00:04:29,401 --> 00:04:31,070
- Ik denk dat we mysterieus zijn
aan mensen.

78
00:04:31,103 --> 00:04:33,673
Ik denk dat ze het niet zeker weten
wat wij doen.

79
00:04:33,706 --> 00:04:37,043
- Klinkt als
ze drukken geld! Nu-uh.

80
00:04:37,076 --> 00:04:40,546
- Er bestaat een mythe
is dat wat we doen

81
00:04:40,579 --> 00:04:43,382
is geld aan het drukken.
Wij drukken geen geld.

82
00:04:43,415 --> 00:04:46,986
- Is dat belastinggeld?
dat de Fed uitgeeft?
- Het is geen belastinggeld.

83
00:04:47,019 --> 00:04:49,021
Het lijkt veel meer op
geld drukken dan lenen.

84
00:04:49,054 --> 00:04:51,857
- Je hebt geld gedrukt.
- Nou ja, effectief.

85
00:04:58,597 --> 00:05:01,701
Wat is precies de taak van de Fed?

86
00:05:01,734 --> 00:05:04,470
Het controleert wel
de geldhoeveelheid,

87
00:05:04,503 --> 00:05:06,739
rentetarieven instellen,
banken reguleren,

88
00:05:06,772 --> 00:05:09,742
en moet ervoor zorgen
de veiligheid en degelijkheid

89
00:05:09,775 --> 00:05:11,744
van het financiële systeem.

90
00:05:11,777 --> 00:05:15,781
- De Fed zou de rol moeten spelen
bewaker van de financiële stabiliteit,

91
00:05:15,814 --> 00:05:17,750
het voorkomen van chaos op de markten.

92
00:05:17,783 --> 00:05:19,752
Nu kan dat meestal wel.

93
00:05:19,785 --> 00:05:24,690
In de zomer van 2008 heeft
Dat kon niet,

94
00:05:24,723 --> 00:05:26,626
en we kregen chaos.

95
00:05:27,459 --> 00:05:31,731
Maar wat veroorzaakte
de crisis in de eerste plaats?

96
00:05:31,764 --> 00:05:36,068
Wat bracht de rijksten
natie in de geschiedenis op de knieën?

97
00:05:36,101 --> 00:05:39,004
Volgens veel economen
en hoge Fed-functionarissen,

98
00:05:39,037 --> 00:05:43,075
het was de Fed zelf
in het oog van de storm.

99
00:05:43,108 --> 00:05:45,745
- Dat staat vast
dat dacht ik

100
00:05:45,778 --> 00:05:48,547
de Fed handhaafde de rentetarieven
te lang te laag.

101
00:05:48,580 --> 00:05:53,152
- Dat heeft bijgedragen aan de zeepbel
bij de huizenprijzen.

102
00:05:53,185 --> 00:05:55,821
- Hiervoor werd gewaarschuwd
destijds.

103
00:05:55,854 --> 00:05:59,091
Dit was een leerboek -
als je zulke lage tarieven hanteert,

104
00:05:59,124 --> 00:06:02,461
je gaat een knaller krijgen,
en waarschijnlijk volgt er een arrestatie.

105
00:06:02,494 --> 00:06:05,931
- De Fed heeft gefaald
om de huizenzeepbel te voorkomen,

106
00:06:05,964 --> 00:06:08,134
het roofleningenschandaal,

107
00:06:08,167 --> 00:06:11,971
en volkomen mislukt
om de financiële crisis te voorkomen.

108
00:06:13,005 --> 00:06:14,940
- Dus we hebben het niet gereguleerd

109
00:06:14,973 --> 00:06:18,010
het belangrijkste onderdeel
van ons financiële systeem.

110
00:06:18,043 --> 00:06:21,814
- En ik denk niemand van ons
die ooit bij de Fed heeft gewerkt

111
00:06:21,847 --> 00:06:25,518
put er enige troost uit
dat iemand het verpest heeft.

112
00:06:25,551 --> 00:06:27,953
Maar ik denk dat het belangrijk is
wij herkennen

113
00:06:27,986 --> 00:06:30,089
er waren
enkele grote fouten gemaakt.

114
00:06:30,122 --> 00:06:33,092
- De Federal Reserve niet
Systeemfout?

115
00:06:33,125 --> 00:06:36,695
- Ik weet dat mijn tijd om is,

116
00:06:36,728 --> 00:06:39,131
maar ik echt
fundamenteel oneens

117
00:06:39,164 --> 00:06:41,000
met jouw standpunt.

118
00:06:43,535 --> 00:06:46,172
- En ik denk
er is een natuurlijke neiging

119
00:06:46,205 --> 00:06:49,575
dat de zaken vaststaan,
maar de zaken staan niet vast.

120
00:06:49,608 --> 00:06:53,045
- Iedereen wil terug
en zeggen: "Het gaat nu goed.

121
00:06:53,078 --> 00:06:55,047
Kijk, we hebben ons probleem opgelost."

122
00:06:55,080 --> 00:06:58,717
We vragen het alleen maar
voor een nieuwe crisis.

123
00:06:58,750 --> 00:07:02,922
- Dit is een experiment.
Dit hebben wij nog nooit eerder gedaan,
wij zijn hier nog nooit eerder geweest.

124
00:07:02,955 --> 00:07:04,723
De Federale Reserve
is echt in werking

125
00:07:04,756 --> 00:07:06,659
bij de zitting van hun broek.

126
00:07:06,692 --> 00:07:11,664
- Nu, de andere kant daarvan
is dat dit slimme mensen zijn,

127
00:07:11,697 --> 00:07:13,165
hardwerkende mensen

128
00:07:13,198 --> 00:07:16,001
die het beste proberen te doen
dat ze kunnen.

129
00:07:16,034 --> 00:07:20,673
- Dus ik denk dat we dat nodig hebben
heel goed kijken

130
00:07:20,706 --> 00:07:23,108
naar wat de Fed deed.

131
00:07:23,141 --> 00:07:25,778
En misschien nog wel belangrijker

132
00:07:25,811 --> 00:07:27,980
dan terugkijken
en mensen de schuld geven

133
00:07:28,013 --> 00:07:32,117
is de vraag welke rol
mochten de centrale banken spelen

134
00:07:32,150 --> 00:07:34,887
vooruit gaan
terwijl we erover beginnen na te denken,

135
00:07:34,920 --> 00:07:36,188
‘Dit is een puinhoop,

136
00:07:36,221 --> 00:07:38,791
en wij willen niet
om dit nog een keer te doen."

137
00:07:41,059 --> 00:07:43,162
Dit is niet de eerste keer

138
00:07:43,195 --> 00:07:46,565
de centrale bank die we hebben opgericht
om onze economie te beschermen

139
00:07:46,598 --> 00:07:49,034
heeft ons in plaats daarvan naar de rand geleid.

140
00:07:51,737 --> 00:07:55,741
De echte munteenheid van de wereld
is vertrouwen.

141
00:07:55,774 --> 00:07:57,843
Terwijl dat wegglijdt,

142
00:07:57,876 --> 00:08:00,646
Kan de Fed leren van het verleden?

143
00:08:00,679 --> 00:08:03,616
Kan het op tijd?

144
00:08:03,649 --> 00:08:06,218
- We hebben geen grote landen gehad
naar beneden gaan,

145
00:08:06,251 --> 00:08:09,021
kan het systeem niet opslaan
en instorten.

146
00:08:09,054 --> 00:08:12,191
Dat is de crisis
wij ons zorgen moeten maken.

147
00:08:12,224 --> 00:08:15,227
- Je hebt welk diploma
van vertrouwen in je kunnen

148
00:08:15,260 --> 00:08:17,797
om dit onder controle te houden?
- Honderd procent.

149
00:08:33,779 --> 00:08:35,714
- Vóór de Federale
Reservesysteem,

150
00:08:35,746 --> 00:08:37,982
dat hadden we niet
een staatsbank.

151
00:08:38,015 --> 00:08:40,251
Het banksysteem
was zeer gefragmenteerd

152
00:08:40,284 --> 00:08:42,287
en we ervoeren deze paniek

153
00:08:42,321 --> 00:08:46,325
onder welke monetaire omstandigheden
zou veranderen.

154
00:08:46,358 --> 00:08:49,695
- Een schok zou de economie treffen,
de banken falen,

155
00:08:49,728 --> 00:08:51,830
en dan zouden andere banken failliet gaan.

156
00:08:51,863 --> 00:08:53,699
- Bankklanten
verdacht zou worden

157
00:08:53,732 --> 00:08:57,236
en ze zouden willen trekken
hun geld van die bank,

158
00:08:57,269 --> 00:08:59,138
en dan nog wat andere mensen
zou bang zijn

159
00:08:59,171 --> 00:09:01,640
dat hun bank zou verdwijnen,
en dat zouden mensen ook willen

160
00:09:01,673 --> 00:09:03,208
om hun geld op te halen
uit deposito's

161
00:09:03,241 --> 00:09:06,312
en het geld opnemen
als munt.

162
00:09:06,345 --> 00:09:09,315
- Dat zouden de banken niet hebben gedaan
de valuta waarin moet worden uitbetaald,

163
00:09:09,348 --> 00:09:11,584
en ze zouden gewoon sluiten
hun deuren.

164
00:09:11,617 --> 00:09:13,686
- Er was geen geldverstrekker
van laatste redmiddel.

165
00:09:13,719 --> 00:09:17,189
Je had geen centrale bank,
zoals de Bank of England,

166
00:09:17,222 --> 00:09:20,225
dat zou reserves kunnen opleveren
aan de New Yorkse banken.

167
00:09:20,258 --> 00:09:23,930
- 1907 was een soort
van een paniek in het stroomgebied.

168
00:09:28,033 --> 00:09:29,768
- De paniek van 1907

169
00:09:29,801 --> 00:09:32,304
was de druppel
dat de rug van de kameel brak.

170
00:09:32,337 --> 00:09:35,808
De VS is de grootste economie
in de wereld.

171
00:09:35,841 --> 00:09:37,810
Amerikanen zeggen:
‘Goh, andere landen

172
00:09:37,843 --> 00:09:39,812
met centrale banken
hebben niet

173
00:09:39,845 --> 00:09:42,348
Zoveel financiële crises.
Waarom zijn wij?"

174
00:09:42,381 --> 00:09:44,850
- Ze zeiden: "Wacht even,
de Amerikaanse regering

175
00:09:44,883 --> 00:09:47,386
kon deze crisis niet aan -
wat is er met ons aan de hand?"

176
00:09:47,419 --> 00:09:50,889
Britten hebben de Bank of England,
Duitsers hebben de Reichsbank,

177
00:09:50,922 --> 00:09:53,192
hier moet iets gedaan worden.

178
00:09:55,060 --> 00:09:59,331
In 1910,
Senator Nelson Aldridge ontboden

179
00:09:59,364 --> 00:10:04,203
De machtigste bankiers van New York
naar een eiland voor Georgië

180
00:10:04,236 --> 00:10:08,741
om in het geheim over plannen te onderhandelen
voor een Amerikaanse centrale bank.

181
00:10:08,774 --> 00:10:12,845
Reizen onder valse namen
in een particuliere treinwagon,

182
00:10:12,878 --> 00:10:15,648
de grote geheimhouding
van deze expeditie

183
00:10:15,681 --> 00:10:19,184
complottheorieën zouden bevorderen
voor de komende decennia.

184
00:10:19,217 --> 00:10:21,086
- Later,

185
00:10:21,119 --> 00:10:22,888
Toen mensen hier lucht van kregen,
ze zeiden,

186
00:10:22,921 --> 00:10:25,224
‘Eh-oh, het is hetzelfde oude verhaal
van de rijke jongens

187
00:10:25,257 --> 00:10:26,859
iets creëren
dat zal goed voor ze zijn

188
00:10:26,892 --> 00:10:28,727
en niet zo goed voor ons allemaal."

189
00:10:28,760 --> 00:10:33,399
- Verschillende delen van het land
wantrouwden de voorstellen

190
00:10:33,432 --> 00:10:36,068
die New York verliet,
Wall Street of Washington

191
00:10:36,101 --> 00:10:37,803
te veel onder controle.

192
00:10:37,836 --> 00:10:40,439
Het was eigenlijk Woodrow Wilson
wie heeft voorgesteld

193
00:10:40,472 --> 00:10:42,307
wat ik beschouw als zijnde
een ingenieus compromis,

194
00:10:42,340 --> 00:10:45,911
die we vandaag hebben:
een gedecentraliseerde centrale bank.

195
00:10:45,944 --> 00:10:48,914
- Twaalf reservebanken
dat zou eigendom zijn

196
00:10:48,947 --> 00:10:50,382
door de aangesloten banken,

197
00:10:50,415 --> 00:10:53,452
en een centrale
coördinerende autoriteit

198
00:10:53,485 --> 00:10:57,923
in de Federal Reserve Board
in Washington.

199
00:10:57,956 --> 00:10:59,758
In de loop van de volgende eeuw,

200
00:10:59,791 --> 00:11:03,762
de problemen van de Fed
kwam niet voort uit de structuur ervan,

201
00:11:03,795 --> 00:11:06,165
wat verdeeld
rente stemmen

202
00:11:06,198 --> 00:11:09,768
tussen publiek benoemd
bestuursleden in Washington

203
00:11:09,801 --> 00:11:12,771
en particulier benoemd
presidenten van regionale banken,

204
00:11:12,804 --> 00:11:17,242
en stuurde eventuele winst
aan het Amerikaanse ministerie van Financiën.

205
00:11:17,275 --> 00:11:19,745
Wat zou plagen
in plaats daarvan de Fed,

206
00:11:19,778 --> 00:11:22,347
in elk
van de drie grote crises,

207
00:11:22,380 --> 00:11:25,150
was zijn onwil
oude ideeën loslaten -

208
00:11:25,183 --> 00:11:27,987
zelfs in het gezicht
van toenemend gevaar.

209
00:11:29,454 --> 00:11:34,126
- Proberen om te vallen
een intellectuele consensus,

210
00:11:34,159 --> 00:11:36,028
gesmeed tussen...

211
00:11:36,061 --> 00:11:39,364
de gereputeerde beste economen
ter wereld -

212
00:11:39,397 --> 00:11:41,967
Ehm... dat is niet zo eenvoudig.

213
00:11:42,000 --> 00:11:43,703
Dat is niet zo eenvoudig.

214
00:11:46,004 --> 00:11:48,040
Het Congres heeft de Fed opgericht

215
00:11:48,073 --> 00:11:50,442
smeden
een beter monetair systeem.

216
00:11:50,475 --> 00:11:54,747
Maar tijdens de eerste crisis van de Fed
het herkende het niet

217
00:11:54,780 --> 00:11:58,017
dat de wereld eromheen
radicaal veranderd was.

218
00:11:59,317 --> 00:12:02,488
Dat de gouden standaard,
een eeuwenoud systeem

219
00:12:02,521 --> 00:12:05,424
de Fed was opgericht
beheren,

220
00:12:05,457 --> 00:12:07,860
stond op de rand van instorten.

221
00:12:10,862 --> 00:12:13,766
- Vroeger was er een land
Groot-Brittannië genoemd.

222
00:12:13,799 --> 00:12:16,268
Nu noemen we het Groot-Brittannië,
of Groot-Brittannië.

223
00:12:16,301 --> 00:12:19,271
En Groot-Brittannië
was deze kleine plaats

224
00:12:19,304 --> 00:12:22,274
dat had dit geweldig
wereldberoemd banksysteem

225
00:12:22,307 --> 00:12:26,445
en een munt die voorbijging
voor goed geld over de hele wereld.

226
00:12:26,478 --> 00:12:29,114
Deze munt werd ondersteund
door goud. Je zou kunnen -

227
00:12:29,147 --> 00:12:31,383
niet zoveel mensen gevoeld
ze moesten -

228
00:12:31,416 --> 00:12:33,218
loop de Bank of England binnen

229
00:12:33,251 --> 00:12:37,055
en wissel uw bankbiljetten in
voor goud tegen een bepaalde koers.

230
00:12:37,088 --> 00:12:39,024
- Dus de gouden standaard,

231
00:12:39,057 --> 00:12:42,161
je geld verdienen
gebonden aan een edelmetaal,

232
00:12:42,194 --> 00:12:45,030
is een manier
van het stabiliseren van de waarde ervan,

233
00:12:45,063 --> 00:12:46,799
en het beperken van de mogelijkheden,

234
00:12:46,832 --> 00:12:49,268
beide banken
en de regeringen,

235
00:12:49,301 --> 00:12:51,937
om te veel papiergeld te creëren.

236
00:12:55,473 --> 00:12:58,443
Maar die wereld
viel uit elkaar

237
00:12:58,476 --> 00:13:00,846
in de zomer van 1914,

238
00:13:00,879 --> 00:13:03,515
toen de Eerste Wereldoorlog begon.

239
00:13:03,548 --> 00:13:07,085
Om het geld af te drukken
nodig om de oorlog te financieren,

240
00:13:07,118 --> 00:13:10,222
de grote mogendheden van Europa
de gouden standaard verlaten.

241
00:13:10,255 --> 00:13:13,225
Nu Groot-Brittannië failliet is

242
00:13:13,258 --> 00:13:16,461
en de Duitse samenleving
vernietigd door hyperinflatie,

243
00:13:16,494 --> 00:13:20,332
de VS,
zijn nieuwe Federal Reserve,

244
00:13:20,365 --> 00:13:24,236
en een goudrug
munt kwam voorop te staan.

245
00:13:24,269 --> 00:13:27,239
- De Verenigde Staten kwamen in opstand
en Groot-Brittannië verdrongen,

246
00:13:27,272 --> 00:13:29,074
en het pond werd gedegradeerd

247
00:13:29,107 --> 00:13:31,510
van de wereld te zijn
grote reservevaluta.

248
00:13:31,543 --> 00:13:35,247
- De VS worden de
financieel leider van de wereld

249
00:13:35,280 --> 00:13:36,849
bijna, een soort van, van de ene op de andere dag.

250
00:13:40,218 --> 00:13:42,621
Terwijl
de wereldeconomie had het moeilijk,

251
00:13:42,654 --> 00:13:45,991
Amerika is in opkomst,
en de Fed besefte dat

252
00:13:46,024 --> 00:13:50,028
het zou zijn invloed kunnen gebruiken
niet alleen in tijden van paniek.

253
00:13:50,061 --> 00:13:51,530
Monetair beleid,

254
00:13:51,563 --> 00:13:54,166
een macht van de Fed
heeft het nog steeds moeilijk

255
00:13:54,199 --> 00:13:56,869
tot op de dag van vandaag te beheren,
werd geboren.

256
00:13:56,902 --> 00:14:00,005
- De Federale Reserve
heeft de macht om geld te creëren.

257
00:14:00,038 --> 00:14:03,942
Als jij of ik het drukwerk uitvoer
pers in onze kelder,

258
00:14:03,975 --> 00:14:05,410
wij zijn vervalsers.

259
00:14:05,443 --> 00:14:08,313
Toen de Federal Reserve
beheert de drukpers,

260
00:14:08,346 --> 00:14:10,983
de elektronische drukpers,
het is monetair beleid.

261
00:14:12,150 --> 00:14:15,954
Monetair beleid
is wanneer de Fed haar macht gebruikt

262
00:14:15,987 --> 00:14:17,656
om geld te creëren of te vernietigen

263
00:14:17,689 --> 00:14:20,125
verlagen of verhogen
rentetarieven.

264
00:14:20,158 --> 00:14:23,061
Als het meer geld oplevert
in het systeem,

265
00:14:23,094 --> 00:14:25,998
geld wordt beter beschikbaar
en de rente daalt,

266
00:14:26,031 --> 00:14:28,967
dus we zijn waarschijnlijker
lenen en uitgeven.

267
00:14:29,000 --> 00:14:31,603
Als de Fed geld aanneemt
uit het systeem,

268
00:14:31,636 --> 00:14:35,140
we lenen en geven minder uit
en hebben meer kans om te sparen.

269
00:14:35,173 --> 00:14:36,608
- Als u de tarieven verhoogt,

270
00:14:36,641 --> 00:14:38,543
je wilt vertragen
economische activiteit

271
00:14:38,576 --> 00:14:40,946
om de inflatie af te koelen.
Wanneer u de tarieven verlaagt,

272
00:14:40,979 --> 00:14:43,015
je wilt stimuleren
een bepaalde economische activiteit.

273
00:14:44,482 --> 00:14:46,451
- Wijziging van de tarieven...

274
00:14:46,484 --> 00:14:50,589
door de Fed is eigenlijk een vraag
van gaspedaal versus rem.

275
00:14:50,622 --> 00:14:52,624
In de jaren twintig

276
00:14:52,657 --> 00:14:55,527
de Fed bereikt
buiten zijn oorspronkelijke mandaat

277
00:14:55,560 --> 00:14:58,463
en begon te gebruiken
deze nieuwe kracht

278
00:14:58,496 --> 00:15:00,666
om de Amerikaanse economie te sturen.

279
00:15:02,267 --> 00:15:06,171
- De Fed is overgegaan op het beheer
de algehele macro-economie.

280
00:15:06,204 --> 00:15:07,639
Nu, helaas,

281
00:15:07,672 --> 00:15:10,475
zijn eerste poging daartoe
was de Grote Depressie.

282
00:15:10,508 --> 00:15:12,678
Heeft het niet geweldig gedaan.

283
00:15:19,384 --> 00:15:23,021
De roerige jaren twintig
zag het eerste exemplaar

284
00:15:23,054 --> 00:15:25,023
van een door de Fed veroorzaakte hausse en crisis.

285
00:15:25,056 --> 00:15:28,060
In eerste instantie de lage rente van de Fed

286
00:15:28,093 --> 00:15:31,596
hielp onbedoeld bij het tanken
aandelenmarkten en schuldenzeepbellen,

287
00:15:31,629 --> 00:15:34,166
die speculanten zag
meer geld lenen

288
00:15:34,199 --> 00:15:36,568
dan het gehele bedrag
in omloop.

289
00:15:36,601 --> 00:15:40,038
Een gealarmeerde Fed
vervolgens vastgeklemd,

290
00:15:40,071 --> 00:15:42,708
de tarieven agressief te verhogen
in 1928

291
00:15:42,741 --> 00:15:45,043
en het podium bepalen
voor een recessie

292
00:15:45,076 --> 00:15:47,379
en een beurscrash.

293
00:15:51,783 --> 00:15:55,654
- Direct na de crash,
de New Yorkse Fed

294
00:15:55,687 --> 00:15:58,190
deed precies het goede.
Het zorgde voor liquiditeit

295
00:15:58,223 --> 00:16:01,460
naar de geldmarkt in New York;
het voorkwam een ​​bankenpaniek.

296
00:16:01,493 --> 00:16:05,430
Nu het bestuur in Washington
was hier niet zo blij mee.

297
00:16:05,463 --> 00:16:07,733
Ze waren bezorgd
het expansieve beleid

298
00:16:07,766 --> 00:16:09,735
de Federale Reserve
volgde

299
00:16:09,768 --> 00:16:14,239
zou tot een herontsteking leiden
van speculatie en inflatie.

300
00:16:14,272 --> 00:16:16,074
Dus stopte de Fed
zijn versoepelingsbeleid.

301
00:16:16,107 --> 00:16:18,677
Nou, toen kwamen de problemen
het banksysteem,

302
00:16:18,710 --> 00:16:20,679
en de Fed deed niets.

303
00:16:23,581 --> 00:16:25,684
- Toen de banken failliet begonnen te gaan,

304
00:16:25,717 --> 00:16:28,720
mensen hebben deposito's opgenomen,
stak ze onder het matras.

305
00:16:28,753 --> 00:16:32,057
Nu hadden de banken geen geld
om nieuwe leningen te verstrekken,

306
00:16:32,090 --> 00:16:33,692
en de economie stortte in.

307
00:16:33,725 --> 00:16:36,595
- Omdat we stil waren
op de gouden standaard,

308
00:16:36,628 --> 00:16:39,464
we hadden problemen
uitzoeken wat te doen.

309
00:16:39,497 --> 00:16:42,067
Wij probeerden te beschermen
onze goudpositie,

310
00:16:42,100 --> 00:16:45,270
waarvoor een verhoging van de tarieven nodig was
precies op het verkeerde moment.

311
00:16:45,303 --> 00:16:47,072
Mijn grootvader bijvoorbeeld

312
00:16:47,105 --> 00:16:50,509
ging op vakantie,
twee weken naar Kentucky,

313
00:16:50,542 --> 00:16:52,477
kwam terug
en hun bank was gesloten

314
00:16:52,510 --> 00:16:54,446
en ze verloren
$ 3.000 aan spaargeld.

315
00:16:54,479 --> 00:16:58,216
- En dus in plaats daarvan
voldoende geld te verschaffen

316
00:16:58,249 --> 00:16:59,584
om te voorkomen dat de prijzen dalen,

317
00:16:59,617 --> 00:17:01,586
de Fed liet de geldhoeveelheid toe
instorten.

318
00:17:01,619 --> 00:17:04,089
En dat is wat veranderde
wat zou zijn geweest

319
00:17:04,122 --> 00:17:05,791
een recessie in de tuinvariëteit
in de depressie.

320
00:17:15,300 --> 00:17:17,669
- Het was niet de Fed

321
00:17:17,702 --> 00:17:20,806
doelbewust gecreëerd
de Grote Depressie.

322
00:17:20,839 --> 00:17:24,743
- Ze wilden heel graag
om op te lossen wat er aan de hand was.

323
00:17:24,776 --> 00:17:26,645
Dat hadden ze net
de verkeerde diagnose.

324
00:17:26,678 --> 00:17:29,314
Dat is een uitzicht
dat wordt nu breed gedeeld.

325
00:17:29,347 --> 00:17:32,851
De huidige Federal Reserve
Voorzitter Ben Bernanke heeft gezegd:

326
00:17:32,884 --> 00:17:36,288
"Wij hebben het gedaan" -
wij zijn de Federal Reserve.

327
00:17:36,321 --> 00:17:39,191
‘Wij hebben de Grote Depressie veroorzaakt
en wij zullen het niet nog een keer doen."

328
00:17:39,224 --> 00:17:42,861
- Ze hadden het mis.
Ze leerden...

329
00:17:42,894 --> 00:17:46,631
door de pijn en het lijden
we voelden ons allemaal als gevolg daarvan.

330
00:17:46,664 --> 00:17:48,433
Eerste grote fout

331
00:17:48,466 --> 00:17:50,102
was de Grote Depressie;

332
00:17:50,135 --> 00:17:52,604
de andere grote fout
was de Grote Inflatie.

333
00:17:58,143 --> 00:18:00,412
In Bretton Woods, New Hampshire,

334
00:18:00,445 --> 00:18:02,247
 afgevaardigden arriveerden
 voor de opening

335
00:18:02,280 --> 00:18:04,850
 van de Monetaire Unie van de Verenigde Naties
 en Financiële Conferentie.

336
00:18:04,883 --> 00:18:07,786
Dertig jaar
na de Eerste Wereldoorlog
scheurde de gouden standaard uiteen,

337
00:18:07,819 --> 00:18:12,391
eindelijk werd er een nieuw systeem gecreëerd
om het in 1944 te vervangen.

338
00:18:13,224 --> 00:18:15,660
De Amerikaanse dollar
gekoppeld zou zijn aan goud,

339
00:18:15,693 --> 00:18:18,530
en de rest van de wereld
hun valuta zouden koppelen

340
00:18:18,563 --> 00:18:20,365
naar de Amerikaanse dollar.

341
00:18:20,398 --> 00:18:24,369
De Fed zou de bankier zijn
naar de wereld.

342
00:18:24,402 --> 00:18:28,340
- Maar kort na akkoord
naar het Bretton Woods-systeem,

343
00:18:28,373 --> 00:18:31,409
Het congres is aangenomen
de Arbeidswet van 1946.

344
00:18:31,442 --> 00:18:35,380
- Het land heeft besloten
om toe te voegen aan de missie van de Fed:

345
00:18:35,413 --> 00:18:38,150
het stabiliseren van de werkgelegenheid
gedurende de conjunctuurcyclus.

346
00:18:38,183 --> 00:18:39,851
- Niemand wilde
nog een depressie,

347
00:18:39,884 --> 00:18:42,254
mensen waren bang
van een nieuwe depressie.

348
00:18:42,287 --> 00:18:46,358
Maar dat was in strijd met wat
waar ze in Bretton Woods mee instemden,

349
00:18:46,391 --> 00:18:48,927
omdat Bretton Woods het hen vertelde
ze moesten de inflatie onder controle houden.

350
00:18:48,960 --> 00:18:50,863
Nou,
dat waren ze niet van plan.

351
00:18:57,268 --> 00:19:00,172
♪ De beste dingen in het leven
zijn gratis ♪

352
00:19:00,205 --> 00:19:04,843
♪ Maar je mag ze houden
voor de vogels en bijen
Ik heb geld nodig ♪

353
00:19:04,876 --> 00:19:06,711
In de volgende grote crisis

354
00:19:06,744 --> 00:19:09,581
het probleem was dat niet
te weinig geld, maar te veel.

355
00:19:09,614 --> 00:19:11,249
♪ Ik wil geld ♪

356
00:19:11,282 --> 00:19:14,252
♪ Ja, dat is wat ik wil ♪♪

357
00:19:14,285 --> 00:19:17,589
Angst voor werkloosheid
was de nieuwe ideologie,

358
00:19:17,622 --> 00:19:19,591
die net als de gouden standaard,

359
00:19:19,624 --> 00:19:23,595
de Fed zou opgeven
alleen na grote sociale kosten.

360
00:19:23,628 --> 00:19:25,964
- Midden jaren zestig

361
00:19:25,997 --> 00:19:27,899
was een hele leuke periode.

362
00:19:27,932 --> 00:19:31,303
- Er was geen inflatie,
geen werkloosheid,

363
00:19:31,336 --> 00:19:33,738
en veel zelfgenoegzaamheid
in Washington, DC

364
00:19:33,771 --> 00:19:35,507
Eindelijk hadden ze het -

365
00:19:35,540 --> 00:19:38,577
het begrotingsbeleid zou precies zo zijn,
monetair beleid precies zo,

366
00:19:38,610 --> 00:19:40,946
en dat zouden we hebben gedaan
het koninkrijk der hemelen

367
00:19:40,979 --> 00:19:43,582
hier
in de Verenigde Staten van Amerika.

368
00:19:45,650 --> 00:19:47,719
- Deze regering,

369
00:19:47,752 --> 00:19:50,889
vandaag, hier en nu,

370
00:19:50,922 --> 00:19:56,428
verklaart de onvoorwaardelijke oorlog
over de armoede in Amerika.

371
00:19:58,863 --> 00:20:03,468
In 1965,
President Lyndon Johnson

372
00:20:03,501 --> 00:20:06,605
kondigde een ingrijpende visie aan
om het land te transformeren

373
00:20:06,638 --> 00:20:09,441
in wat hij noemde
de Grote Maatschappij.

374
00:20:09,474 --> 00:20:12,811
- Maar onder de oppervlakte
van alles waren er problemen.

375
00:20:15,313 --> 00:20:17,515
Johnson's
Great Society-programma's

376
00:20:17,548 --> 00:20:21,653
en zijn enorme escalatie
van de oorlog in Vietnam,

377
00:20:21,686 --> 00:20:23,655
drastisch toegenomen
overheidsuitgaven

378
00:20:23,688 --> 00:20:25,991
en veroorzaakte prijzen in de VS.
hoger te schieten.

379
00:20:26,024 --> 00:20:29,594
- De oorlog in Vietnam was,
zoals alle oorlogen,

380
00:20:29,627 --> 00:20:32,998
de oorzaak van een regering
georkestreerde inflatie.

381
00:20:33,031 --> 00:20:35,967
Om te beschermen
de waarde van de dollar,

382
00:20:36,000 --> 00:20:39,471
Fed-voorzitter Bill Martin
nodig om de rente te verhogen,

383
00:20:39,504 --> 00:20:42,507
zoals hij sinds 1951 had gedaan.

384
00:20:42,540 --> 00:20:46,578
Maar Lyndon Johnson wel
een ander soort voorzitter.

385
00:20:46,611 --> 00:20:49,948
- Johnson zei: "Nee, dat doen we niet
willen dat de rente stijgt,

386
00:20:49,981 --> 00:20:51,883
wij willen niet ontsporen
de Grote Maatschappij,

387
00:20:51,916 --> 00:20:53,618
een recessie creëren;

388
00:20:53,651 --> 00:20:56,554
we hebben een oorlog te voeren."
En de Fed gaf toe.

389
00:20:56,587 --> 00:20:58,490
- Hij wist het
Dat zou hij niet moeten doen,

390
00:20:58,523 --> 00:21:01,293
maar hij geloofde
het was niet zijn verantwoordelijkheid

391
00:21:01,326 --> 00:21:04,462
om het Congres te vertellen
ze konden geen tekorten oplopen.

392
00:21:04,495 --> 00:21:05,964
- Ik heb lang gepraat

393
00:21:05,997 --> 00:21:09,334
over de onafhankelijkheid
van de Federale Reserve.

394
00:21:09,367 --> 00:21:11,569
Dat is onafhankelijkheid
binnen de overheid,

395
00:21:11,602 --> 00:21:13,872
niet onafhankelijkheid
van de overheid.

396
00:21:13,905 --> 00:21:15,674
- Als er een grote was
hausse aan particuliere investeringen,

397
00:21:15,707 --> 00:21:17,475
hij zou de rente kunnen verhogen
om het te stoppen.

398
00:21:17,508 --> 00:21:20,512
Maar als er een grote was
hausse aan overheidsuitgaven,

399
00:21:20,545 --> 00:21:22,814
dat was niet zijn verantwoordelijkheid
stoppen,

400
00:21:22,847 --> 00:21:24,749
dat was het congres.

401
00:21:24,782 --> 00:21:26,818
- De resultaten waren rampzalig.

402
00:21:26,851 --> 00:21:30,021
Vietnam en vervolgens dat van Johnson
Great Society-programma's

403
00:21:30,054 --> 00:21:32,590
daarbovenop

404
00:21:32,623 --> 00:21:34,459
was te veel vraag
voor de economie,

405
00:21:34,492 --> 00:21:36,027
heeft deze enorme inflatie veroorzaakt.

406
00:21:36,060 --> 00:21:39,331
In Bretton Woods,
de VS hadden beloofd

407
00:21:39,364 --> 00:21:42,000
dat het zo zou zijn
de wereldreservevaluta,

408
00:21:42,033 --> 00:21:43,702
ondersteund door goud.

409
00:21:43,735 --> 00:21:45,637
Maar de Fed had het gecreëerd
veel meer dollars

410
00:21:45,670 --> 00:21:47,972
dan het ooit zou kunnen verlossen
in goud,

411
00:21:48,005 --> 00:21:51,810
en nu kunnen de VS dat ook
die belofte niet langer nakomen.

412
00:21:51,843 --> 00:21:54,479
- In 1971,

413
00:21:54,512 --> 00:21:56,381
het was duidelijk de dollar

414
00:21:56,414 --> 00:21:59,484
kon niet meer geruild worden
in goud.

415
00:21:59,517 --> 00:22:03,088
Tenslotte, president Nixon,
voor een televisiecamera,

416
00:22:03,121 --> 00:22:06,024
stuiteren, denk ik,
Geweerrook uit de lucht -

417
00:22:06,057 --> 00:22:07,792
Misschien was het Bonanza.

418
00:22:07,825 --> 00:22:09,894
Bonanza zal worden vertoond

419
00:22:09,927 --> 00:22:12,897
 na een speciaal rapport
 van NBC-nieuws.

420
00:22:12,930 --> 00:22:16,101
- Ik heb geregisseerd
de minister van Financiën

421
00:22:16,134 --> 00:22:18,136
tijdelijk op te schorten,
de convertibiliteit

422
00:22:18,169 --> 00:22:21,873
van de dollar in goud
of andere reserves.

423
00:22:21,906 --> 00:22:25,477
- En dat begon
de moderne tijd... van inflatie.

424
00:22:26,911 --> 00:22:29,080
Voor het eerst in de geschiedenis is

425
00:22:29,113 --> 00:22:31,750
de dollar
het was maar een stukje papier,

426
00:22:31,783 --> 00:22:34,419
alleen gesteund door geloof
bij de Federale Reserve

427
00:22:34,452 --> 00:22:35,887
en haar beleid.

428
00:22:35,920 --> 00:22:38,089
- Wat betekent dit nu?
voor jou?

429
00:22:38,122 --> 00:22:39,891
Uw dollar zal de moeite waard zijn

430
00:22:39,924 --> 00:22:42,660
morgen net zo goed
zoals het vandaag is.

431
00:22:42,693 --> 00:22:44,963
Die belofte
was maar zo goed

432
00:22:44,996 --> 00:22:47,432
terwijl de Fed er achter zit.

433
00:22:47,465 --> 00:22:49,701
Maar buigen voor de druk
van Nixon

434
00:22:49,734 --> 00:22:51,970
en vastklampen
aan gebrekkige economische theorieën,

435
00:22:52,003 --> 00:22:54,406
de Fed weigerde de rente te verhogen.

436
00:22:54,439 --> 00:22:56,074
In het komende decennium zullen

437
00:22:56,107 --> 00:22:58,843
de kosten van levensonderhoud
meer dan verdubbeld,

438
00:22:58,876 --> 00:23:02,481
terwijl de dollar verloor
ruim de helft van zijn waarde.

439
00:23:04,649 --> 00:23:06,451
- Ze zouden elkaar vertellen,

440
00:23:06,484 --> 00:23:09,154
‘Dat laten we niet toe
De inflatie loopt uit de hand."

441
00:23:09,187 --> 00:23:10,822
Dan het werkloosheidscijfer
zou stijgen

442
00:23:10,855 --> 00:23:12,957
en dat alles zou vergeten worden.

443
00:23:12,990 --> 00:23:15,960
Vanwege de politieke druk
zou groeien.
Waar kwamen ze vandaan?

444
00:23:15,993 --> 00:23:18,430
Ze kwamen uit het Congres,

445
00:23:18,463 --> 00:23:20,532
van de administratie,
vanuit het bedrijfsleven,

446
00:23:20,565 --> 00:23:23,101
vanuit de vakbonden.

447
00:23:23,134 --> 00:23:25,203
En het was gewoon heel moeilijk
weerstand bieden.

448
00:23:25,236 --> 00:23:27,539
Het hele meningsklimaat
was tegen hen.

449
00:23:27,572 --> 00:23:30,141
- En Arthur Burns,
Voorzitter van de Fed,

450
00:23:30,174 --> 00:23:34,145
niet wat goed gedaan
centrale bankier zou moeten doen

451
00:23:34,178 --> 00:23:36,548
en de tarieven verhogen
om de inflatie te doorbreken.

452
00:23:36,581 --> 00:23:40,485
En tegen de tijd dat de jaren '70 voorbij waren,
het was een totale puinhoop.

453
00:23:41,986 --> 00:23:45,790
- De prijzen gingen berucht omhoog
tijdens het presidentschap van Carter.

454
00:23:45,823 --> 00:23:47,492
- De inflatie nam toe,

455
00:23:47,525 --> 00:23:50,995
en de werkloosheid nam toe
tegelijkertijd.

456
00:23:51,028 --> 00:23:52,897
Dat had niet mogen gebeuren.

457
00:23:52,930 --> 00:23:56,734
- Inflatie treft iedereen.
De werkloosheid, zelfs in het ergste geval,

458
00:23:56,767 --> 00:23:59,671
slechts ongeveer 10% bereikt
de bevolking op een bepaald moment.

459
00:23:59,704 --> 00:24:02,006
En dus het publiek
zijn zorg verschoven

460
00:24:02,039 --> 00:24:04,809
uit de werkloosheid
op een enorme manier tot inflatie leiden.

461
00:24:04,842 --> 00:24:07,612
- Mensen begonnen te zeggen:
"Wij willen het niet.

462
00:24:07,645 --> 00:24:10,982
Wij staan niet achter beleid
die een aanhoudende inflatie veroorzaken.”

463
00:24:11,015 --> 00:24:15,019
- Ik haat het echt, omdat
je betaalt zo veel voor zo weinig.

464
00:24:15,052 --> 00:24:17,722
- Goedeavond.
Prijzen in de Verenigde Staten

465
00:24:17,755 --> 00:24:20,225
gedurende de eerste drie maanden
uit 1979

466
00:24:20,258 --> 00:24:23,228
ging jaarlijks omhoog
van 13%.

467
00:24:23,261 --> 00:24:26,231
- De vraag is:
hoe lang zal dit nog doorgaan,

468
00:24:26,264 --> 00:24:27,966
inflatie
uit de hand lopen?

469
00:24:27,999 --> 00:24:29,701
Het antwoord: waarschijnlijk al jaren.

470
00:24:29,734 --> 00:24:32,971
- President Carter heeft zichzelf gevonden
in de verdediging,

471
00:24:33,004 --> 00:24:35,907
omdat inflatie
werd zeer impopulair.

472
00:24:35,940 --> 00:24:38,710
- Inflatie is onze vriend.

473
00:24:40,645 --> 00:24:42,881
- En toen was Carter
benoemd tot Paul Volcker.

474
00:24:42,914 --> 00:24:44,849
- Toen ik werd aangesteld
door Jimmy Carter,

475
00:24:44,882 --> 00:24:48,152
hij was er nogal tegen.
Het was een heel moeilijke periode.

476
00:24:48,185 --> 00:24:52,156
Ik vertelde hem dat we gingen
moeten een strenger beleid voeren,

477
00:24:52,189 --> 00:24:54,058
en ik voelde me heel sterk

478
00:24:54,091 --> 00:24:55,727
over de onafhankelijkheid
van de Federale Reserve

479
00:24:55,760 --> 00:24:57,762
en zo dacht ik ook
wij moeten handelen.

480
00:24:57,795 --> 00:25:01,699
- zei Burns in een toespraak
nadat hij zijn ambt verliet,

481
00:25:01,732 --> 00:25:04,202
"We wisten" - wat betekent dat we,
centrale bankiers -

482
00:25:04,235 --> 00:25:07,038
‘We moesten bezuinigen
geldgroei in 1964

483
00:25:07,071 --> 00:25:08,873
anders zouden we inflatie hebben."

484
00:25:08,906 --> 00:25:13,611
En hij somt alle redenen op
waarom hij het niet kon.

485
00:25:13,644 --> 00:25:16,981
Het was die ontmoeting
dat Paul Volcker vertrok

486
00:25:17,014 --> 00:25:20,752
om te doen wat Burns zei
kon niet gedaan worden.

487
00:25:20,785 --> 00:25:22,754
- Mensen houden er niet van
om de rente te verhogen,

488
00:25:22,787 --> 00:25:25,189
het is niet erg populair,
en er was enige weerstand

489
00:25:25,222 --> 00:25:27,859
en angst om te creëren
een recessie, enzovoort.

490
00:25:27,892 --> 00:25:30,061
- Het was dichtbij
voor Volcker

491
00:25:30,094 --> 00:25:32,230
zelfs om het intern uit te trekken.

492
00:25:32,263 --> 00:25:36,067
Hij had een aanzienlijke strijd
binnen de Federale Reserve.

493
00:25:37,802 --> 00:25:41,306
Volcker had het geprobeerd
om de gouverneurs van de Fed te pakken te krijgen

494
00:25:41,339 --> 00:25:44,242
om de rente omhoog te duwen,
zonder succes.

495
00:25:44,275 --> 00:25:46,077
Daarom probeerde hij het over een andere boeg:

496
00:25:46,110 --> 00:25:50,015
hen ervan te overtuigen zich te concentreren
over het beheersen van de geldhoeveelheid.

497
00:25:51,282 --> 00:25:54,218
Het was een handigheidje,

498
00:25:54,251 --> 00:25:56,254
omdat de twee
zijn in wezen hetzelfde.

499
00:25:56,287 --> 00:25:59,757
Maar het was een politiek
smakelijke tactiek -
en het werkte.

500
00:25:59,790 --> 00:26:02,627
- En toen hij het geld vertraagde
groeipercentage, voorspelbaar,

501
00:26:02,660 --> 00:26:04,262
de rente ging flink omhoog.

502
00:26:04,295 --> 00:26:06,264
- Noch hij, noch ik,
noch iemand anders,

503
00:26:06,297 --> 00:26:09,834
had enig idee hoe hoog de
rente zou zijn.

504
00:26:09,867 --> 00:26:12,837
- Acht tot negen tot tien procent.
- Vijftien procent.

505
00:26:12,870 --> 00:26:15,239
- Achttien, 19, 20%.
- Eenentwintig procent!

506
00:26:15,272 --> 00:26:18,610
- Echt, de hoogste niveaus
in de Amerikaanse geschiedenis.

507
00:26:18,643 --> 00:26:23,848
- Hij zei tegen mij: "Dat heb ik nooit gedacht
we zouden naar 20% moeten gaan."

508
00:26:23,881 --> 00:26:26,250
Maar dat deed hij.
Dat vergde moed.

509
00:26:26,283 --> 00:26:30,688
- Paul Volcker werd geschurkt
voor zijn onderdrukking van de inflatie.

510
00:26:30,721 --> 00:26:33,891
- Het was een hele zware periode.

511
00:26:33,924 --> 00:26:36,194
Er was veel tegenstand,
geen twijfel over mogelijk.

512
00:26:36,227 --> 00:26:39,631
En iemand kreeg het idee
van het insturen

513
00:26:39,664 --> 00:26:41,265
al deze verzaagde 2x4's.

514
00:26:41,298 --> 00:26:44,936
- Bouwers zouden 2x4s gooien
op de trappen van de Fed

515
00:26:44,969 --> 00:26:47,739
om te protesteren tegen het beleid van Volcker.
- Er was veel kritiek,

516
00:26:47,772 --> 00:26:50,775
maar mensen vergeten het
er was ook veel steun.

517
00:26:50,808 --> 00:26:54,012
Mensen wilden wat leiderschap
om iets gedaan te krijgen.

518
00:26:54,045 --> 00:26:56,147
- Nu was de Fed op de hoogte

519
00:26:56,180 --> 00:26:59,350
dat dit vrijwel zeker zou gebeuren
een recessie veroorzaken.

520
00:26:59,383 --> 00:27:03,221
En Volcker zegt: "Ik ga
blijf bij mijn beleid.”

521
00:27:03,254 --> 00:27:06,290
Ondanks de recessie
dat begint in 1981

522
00:27:06,323 --> 00:27:09,060
was de langste recessie
in de naoorlogse geschiedenis.

523
00:27:09,093 --> 00:27:11,729
In die periode
van een paar jaar,

524
00:27:11,762 --> 00:27:14,399
het wereldbeeld,
de politieke visie,

525
00:27:14,432 --> 00:27:16,768
van de rol
van de Federale Reserve

526
00:27:16,801 --> 00:27:19,170
en het belang ervan in de
land dramatisch veranderd.

527
00:27:19,203 --> 00:27:21,773
En ik geloof het niet
het zou mogelijk zijn geweest

528
00:27:21,806 --> 00:27:23,975
zonder mens
van de status van Paul Volcker,

529
00:27:24,008 --> 00:27:27,011
die het begreep
het werk van centrale banken
van soep tot nootjes,

530
00:27:27,044 --> 00:27:29,414
die de kosten begreep
om niet met inflatie om te gaan.

531
00:27:29,447 --> 00:27:32,917
- Had die beslissingen
overgelaten aan politici,

532
00:27:32,950 --> 00:27:35,820
het is ondenkbaar
dat ze zouden hebben "gestemd"

533
00:27:35,853 --> 00:27:38,189
voor zo’n diepe recessie

534
00:27:38,222 --> 00:27:40,324
brengen
de inflatie omlaag.

535
00:27:40,357 --> 00:27:43,728
Dat is een soort algemene fout
van politieke systemen:

536
00:27:43,761 --> 00:27:46,964
vragen leden van het Congres
om op dingen te stemmen

537
00:27:46,997 --> 00:27:50,768
die op korte termijn pijn veroorzaken
voor voordelen op lange termijn,

538
00:27:50,801 --> 00:27:53,838
en het is behoorlijk moeilijk
om de stemmen te krijgen.

539
00:27:53,871 --> 00:27:56,841
- Het is fijn dat we leiders hebben
die opstapt

540
00:27:56,874 --> 00:27:59,410
en doe het juiste
nu en dan,

541
00:27:59,443 --> 00:28:01,212
een langetermijnvisie hanteren.

542
00:28:01,245 --> 00:28:03,881
We zouden er meer van kunnen gebruiken.

543
00:28:03,914 --> 00:28:06,784
- Paul Volcker heeft mij geadviseerd
van zijn beslissing

544
00:28:06,817 --> 00:28:10,755
geen derde termijn te aanvaarden
als lid en voorzitter

545
00:28:10,788 --> 00:28:12,423
van de Federal Reserve Board.

546
00:28:12,456 --> 00:28:15,960
Nu de inflatie getemd is
Volcker was vervangbaar,

547
00:28:15,993 --> 00:28:20,098
en president Reagan niet
hem te herbenoemen voor een derde termijn.

548
00:28:20,131 --> 00:28:23,134
Maar Volcker had het vertrouwen hersteld
in de dollar

549
00:28:23,167 --> 00:28:24,936
en bij onze centrale bank,

550
00:28:24,969 --> 00:28:26,971
en hij had de basis gelegd

551
00:28:27,004 --> 00:28:29,273
voor een tijdperk
van ongekende welvaart.

552
00:28:29,306 --> 00:28:34,145
Het zou aan de volgende zijn
voorzitter om het levend te houden.

553
00:28:34,178 --> 00:28:37,282
En vele jaren lang
het leek erop dat hij dat had gedaan.

554
00:28:43,487 --> 00:28:46,024
- Het is weer ochtend in Amerika.

555
00:28:49,260 --> 00:28:51,295
- De periode
vanaf ongeveer midden jaren tachtig

556
00:28:51,328 --> 00:28:53,531
tot ongeveer 2007

557
00:28:53,564 --> 00:28:57,835
was een tijdperk dat werd gekenmerkt
door milde recessies

558
00:28:57,868 --> 00:28:59,470
en gemeten uitbreidingen

559
00:28:59,503 --> 00:29:02,507
en door te lijken
grenzeloze zichtbaarheid.

560
00:29:02,540 --> 00:29:05,510
De economen noemden het
de Grote Matiging.

561
00:29:06,877 --> 00:29:10,915
- Het weerspiegelt het idee dat
de Fed zit bovenop de zaken,

562
00:29:10,948 --> 00:29:13,451
en het gevoel dat de Fed
verdient de eer.

563
00:29:13,484 --> 00:29:15,553
En weet je,
ze namen een beetje de eer.

564
00:29:15,586 --> 00:29:17,855
- We hebben een behoorlijk goede run gehad

565
00:29:17,888 --> 00:29:20,224
uit de jaren 80
tot begin jaren 2000.

566
00:29:20,257 --> 00:29:23,861
De economie deed het heel goed,
we hadden een stijgende aandelenmarkt,

567
00:29:23,894 --> 00:29:26,130
de Koude Oorlog kwam ten einde,

568
00:29:26,163 --> 00:29:28,933
het grootste deel van de wereld
raakte meer geïnteresseerd

569
00:29:28,966 --> 00:29:30,401
in markteconomieën.

570
00:29:30,434 --> 00:29:32,537
- De economie groeide,

571
00:29:32,570 --> 00:29:35,373
de werkloosheid was laag.

572
00:29:35,406 --> 00:29:37,175
Maar verrassend genoeg,

573
00:29:37,208 --> 00:29:41,445
tegelijkertijd,
we hadden heel weinig inflatie.

574
00:29:41,478 --> 00:29:43,447
- En als gevolg daarvan,

575
00:29:43,480 --> 00:29:46,184
dit was een gouden eeuw
voor de Fed.

576
00:29:46,217 --> 00:29:49,053
En ik denk dat er een verandering heeft plaatsgevonden
in de publieke houding

577
00:29:49,086 --> 00:29:50,555
richting de rol van de overheid.

578
00:29:50,588 --> 00:29:54,358
- De overheid niet
de oplossing voor ons probleem;

579
00:29:54,391 --> 00:29:57,528
overheid is het probleem.

580
00:29:57,561 --> 00:30:00,298
- In de afgelopen 25 of 30 jaar,

581
00:30:00,331 --> 00:30:03,034
het standpunt dat de markt
meestal gaat alles goed,

582
00:30:03,067 --> 00:30:05,403
en dat de overheid
verpest de boel alleen maar

583
00:30:05,436 --> 00:30:07,104
werd steeds dominanter.

584
00:30:07,137 --> 00:30:10,374
- Nu de vice-president
zal Alan Greenspan beëdigen

585
00:30:10,407 --> 00:30:12,243
als de 13e voorzitter...

586
00:30:12,276 --> 00:30:14,979
Het zat hierin
sfeer van vertrouwen op de markten,

587
00:30:15,012 --> 00:30:16,914
en een gebrek aan geloof
bij de overheid,

588
00:30:16,947 --> 00:30:18,382
dat Alan Greenspan,

589
00:30:18,415 --> 00:30:21,252
een voorstander van de vrije markt
die de overheid wantrouwde,

590
00:30:21,285 --> 00:30:23,087
werd gekozen om leiding te geven

591
00:30:23,120 --> 00:30:26,057
die van de overheid
machtigste instantie.

592
00:30:26,090 --> 00:30:28,626
- Greenspan is alom bekend,
was op de dag,

593
00:30:28,659 --> 00:30:31,963
een discipel van de radicaal
individualiste Ayn Rand.

594
00:30:31,996 --> 00:30:35,566
- Ik ben voor een absoluut
laissez-faire, gratis,

595
00:30:35,599 --> 00:30:38,069
ongereguleerde economie.

596
00:30:38,102 --> 00:30:41,138
Als je de overheid scheidt
vanuit de economie,

597
00:30:41,171 --> 00:30:43,307
je zult hebben
vreedzame samenwerking

598
00:30:43,340 --> 00:30:46,077
en harmonie
en gerechtigheid onder de mensen.

599
00:30:46,110 --> 00:30:49,046
- Een van de grote ironieën
van zijn carrière,

600
00:30:49,079 --> 00:30:50,948
en van ons nationale leven:

601
00:30:50,981 --> 00:30:53,217
Groenspan,
de zogenaamde 'Ayn Rand-man',

602
00:30:53,250 --> 00:30:57,055
werd de belangrijkste prijsbepaler
van geld.

603
00:31:00,991 --> 00:31:03,961
Greenspans eerste
test zou onmiddellijk komen.

604
00:31:03,994 --> 00:31:05,596
In de afgelopen vijf jaar is

605
00:31:05,629 --> 00:31:08,432
de Amerikaanse aandelenmarkt
was meer dan verdrievoudigd in waarde -

606
00:31:08,465 --> 00:31:10,434
als resultaat
van dalende rentetarieven,

607
00:31:10,467 --> 00:31:12,436
lage inflatie,

608
00:31:12,469 --> 00:31:15,406
en een herontdekt geloof
in het Amerikaanse kapitalisme.

609
00:31:15,439 --> 00:31:18,042
- Het punt is,
dames en heren,

610
00:31:18,075 --> 00:31:20,978
die hebzucht,
bij gebrek aan een beter woord,

611
00:31:21,011 --> 00:31:22,446
is goed.

612
00:31:22,479 --> 00:31:24,916
Hoewel hebzucht
was niet nieuw voor Wall Street,

613
00:31:24,949 --> 00:31:28,085
het middel
voor het bevredigen ervan.

614
00:31:28,118 --> 00:31:32,023
Voor het eerst de markt
werd op grote schaal gebruik van gemaakt

615
00:31:32,056 --> 00:31:34,358
van complexe financiële producten
zoals derivaten.

616
00:31:34,391 --> 00:31:36,327
Sommige, zoals portefeuilleverzekeringen,

617
00:31:36,360 --> 00:31:40,331
moesten beschermen
investeerders tegen grote verliezen.

618
00:31:40,364 --> 00:31:45,102
- Dit was het vroege gebruik van
wiskunde op de aandelenmarkt.

619
00:31:45,135 --> 00:31:46,537
Domste ding
wie ooit geloofde,

620
00:31:46,570 --> 00:31:48,406
dat iedereen
in één keer kon verkopen.

621
00:31:48,439 --> 00:31:51,509
Maar dit was wat de
wiskunde zei dat je het kon doen.

622
00:31:51,542 --> 00:31:53,511
- Dit is het geweest
de slechtste dag ooit

623
00:31:53,544 --> 00:31:56,213
in de geschiedenis
van de New York Stock Exchange.

624
00:31:56,246 --> 00:31:59,216
De Dow
korting op meer dan 500 punten,

625
00:31:59,249 --> 00:32:02,153
papieren verliezen
ruim 500 miljard dollar...

626
00:32:02,186 --> 00:32:04,588
De markt had er last van
de grootste daling op één dag ooit,

627
00:32:04,621 --> 00:32:06,490
en hield zijn adem in,

628
00:32:06,523 --> 00:32:09,026
Ik vraag me af of de Fed
en zijn nieuwe voorzitter

629
00:32:09,059 --> 00:32:11,529
stonden op het punt de geschiedenis te herhalen.

630
00:32:11,562 --> 00:32:13,464
- Er was een punt,
vóór de lunch, dat zag er uit

631
00:32:13,497 --> 00:32:16,200
als de poorten van de hel
stonden op het punt weer open te barsten

632
00:32:16,233 --> 00:32:20,404
en we gingen, weet je,
nog eens 20, 25% lager.

633
00:32:20,437 --> 00:32:23,441
- De angst in de markt
verspreidde zich snel,

634
00:32:23,474 --> 00:32:26,510
en dus de Federal Reserve
tarieven zeer snel verlaagd,

635
00:32:26,543 --> 00:32:29,347
zeer openlijk voor liquiditeit heeft gezorgd.

636
00:32:29,380 --> 00:32:32,616
- Alan Greenspan afgehandeld
dat evenement zeer succesvol:

637
00:32:32,649 --> 00:32:35,519
stelde de markten gerust,
versoepeld monetair beleid.

638
00:32:35,552 --> 00:32:38,456
- Je zegt dat dit echt goed is,

639
00:32:38,489 --> 00:32:41,759
dit is waarom je wilt
dit monetair beleid
te zijn zoals het is.

640
00:32:41,792 --> 00:32:46,163
En daar zat dus een les in:
Weet je, je kunt ingrijpen,

641
00:32:46,196 --> 00:32:48,532
Je kunt de crisis beëindigen.

642
00:32:48,565 --> 00:32:51,502
Het was een historisch moment.

643
00:32:51,535 --> 00:32:54,472
Bijna 75 jaar
na de oprichting ervan,

644
00:32:54,505 --> 00:32:58,042
de instelling gecreëerd
om bankenpaniek te voorkomen

645
00:32:58,075 --> 00:33:01,078
was gelukt
door precies dat te doen.

646
00:33:01,111 --> 00:33:04,749
Maar het kwam
met een gevaarlijk precedent.

647
00:33:04,782 --> 00:33:08,052
Vanaf nu zal de Fed
verwacht wordt dat de tarieven zullen dalen

648
00:33:08,085 --> 00:33:10,554
niet alleen gebaseerd op problemen
in de reële economie,

649
00:33:10,587 --> 00:33:12,523
maar ook op de aandelenmarkt.

650
00:33:14,124 --> 00:33:15,693
- En je eindigt met een Fed

651
00:33:15,726 --> 00:33:18,396
waarvan origineel...

652
00:33:18,429 --> 00:33:21,465
smalle missie
dramatisch uitgebreid.

653
00:33:21,498 --> 00:33:24,235
Fed-voorzitter Alan Greenspan
Ik wilde geen regelgeving zien

654
00:33:24,268 --> 00:33:27,038
van banken en markten;
en aan de andere kant,

655
00:33:27,071 --> 00:33:30,374
hij trekt aan schakelaars
en bewegende hendels, weet je,

656
00:33:30,407 --> 00:33:33,744
meer dan welke Fed-voorzitter dan ook
ervoor of sindsdien.

657
00:33:33,777 --> 00:33:38,215
Opzij geschoven hebben
zijn idealen om de markt te redden,

658
00:33:38,248 --> 00:33:41,619
Greenspan zou het snel onder de knie krijgen
de kunst van het interveniëren.

659
00:33:42,619 --> 00:33:44,455
- In het geval van Alan Greenspan:

660
00:33:44,488 --> 00:33:46,290
Ik denk dat het belangrijk is
begrijpen

661
00:33:46,323 --> 00:33:50,294
niemand anders dan Alan Greenspan
ooit had ontworpen

662
00:33:50,327 --> 00:33:52,463
wat wij een zachte landing noemen.

663
00:33:52,496 --> 00:33:55,232
Dat wil zeggen,
je hebt een lage rente gehad,

664
00:33:55,265 --> 00:33:56,734
de economie versnelt,

665
00:33:56,767 --> 00:34:00,404
je verhoogt dan de tarieven,
je vertraagt de economie,

666
00:34:00,437 --> 00:34:03,274
zonder inflatie toe te laten
uit de hand lopen

667
00:34:03,307 --> 00:34:06,477
of zonder de economie te verwoesten
terug in een recessie.

668
00:34:06,510 --> 00:34:09,580
- Dus het vliegtuig
hoort binnen te komen

669
00:34:09,612 --> 00:34:13,216
en raken nauwelijks de grond
zoals het landt.

670
00:34:13,250 --> 00:34:15,519
Dat is wat
je schiet altijd op -

671
00:34:15,552 --> 00:34:17,188
Meestal krijg je een bult.

672
00:34:17,221 --> 00:34:19,356
- '94, '95, Alan Greenspan,

673
00:34:19,389 --> 00:34:21,826
Voorzitter van de Fed,
tarieven zeer snel verhoogd,

674
00:34:21,859 --> 00:34:24,762
sloeg de obligatiemarkt in elkaar
in de neus in '94,

675
00:34:24,795 --> 00:34:27,498
omdat hij dat wilde
om de economie af te koelen.

676
00:34:27,531 --> 00:34:30,167
De economie blijft groeien,
de inflatie versnelt niet,

677
00:34:30,199 --> 00:34:34,804
en we krijgen een investeringsgolf
midden jaren negentig.

678
00:34:34,838 --> 00:34:38,275
Dat was echt geweldig -
het was nog niet eerder gedaan.

679
00:34:38,308 --> 00:34:41,545
Wat volgde was
de langste economische expansie

680
00:34:41,578 --> 00:34:45,349
en de grootste hausse op de aandelenmarkt
in de Amerikaanse geschiedenis.

681
00:34:45,382 --> 00:34:48,519
Een econoom
zonder voorafgaande bankervaring

682
00:34:48,552 --> 00:34:50,855
was de Maestro geworden.

683
00:35:06,603 --> 00:35:09,473
- Nou, ik zat bij de Fed

684
00:35:09,506 --> 00:35:13,377
vanaf ongeveer midden 1994
tot 1996.

685
00:35:13,410 --> 00:35:15,413
Ik was vice-voorzitter.

686
00:35:16,246 --> 00:35:19,416
Dat is niet zo'n hoge baan
zoals het klinkt

687
00:35:19,449 --> 00:35:21,418
toen Alan Greenspan
is de voorzitter.

688
00:35:21,451 --> 00:35:24,388
Het klopt niet helemaal
om hem dictatoriaal te noemen;

689
00:35:24,421 --> 00:35:28,159
dat was nooit zijn houding.
Maar hij leidde de show.

690
00:35:28,192 --> 00:35:31,695
- We weten het allemaal
als voorzitter Greenspan praat,
de wereld luistert.

691
00:35:31,728 --> 00:35:34,465
- Tegen die tijd dus
al die dingen waren gebeurd,

692
00:35:34,498 --> 00:35:36,800
Alan Greenspan
was ongeveer net zo dicht bij God

693
00:35:36,833 --> 00:35:39,870
zoals men kan komen
en nog steeds op deze aarde zijn.

694
00:35:39,903 --> 00:35:41,805
Allereerst niemand
ooit vergoddelijkt zou moeten worden,

695
00:35:41,838 --> 00:35:43,374
omdat niemand van ons God is.

696
00:35:43,407 --> 00:35:46,677
Dat overkwam Greenspan,

697
00:35:46,710 --> 00:35:49,947
en een uitvloeisel van vergoddelijking
is dat mensen denken dat je het weet

698
00:35:49,980 --> 00:35:52,583
en mensen denken
je krijgt altijd gelijk.

699
00:35:52,616 --> 00:35:54,418
De concrete manifestatie
daarvan,

700
00:35:54,451 --> 00:35:57,688
binnen de Federal Reserve,
is dat het heel moeilijk werd

701
00:35:57,721 --> 00:35:59,690
om Greenspan te bekritiseren
op welke manier dan ook.

702
00:35:59,723 --> 00:36:02,693
ik bedoel,
wie wil tegen God opkomen?

703
00:36:04,928 --> 00:36:07,598
Maar God spelen
met de conjunctuurcyclus

704
00:36:07,631 --> 00:36:09,266
gevolgen gehad,

705
00:36:09,299 --> 00:36:11,735
en de Fed werd er al snel mee geconfronteerd
een nieuwe uitdaging

706
00:36:11,768 --> 00:36:14,838
en een nieuw soort inflatie.

707
00:36:14,871 --> 00:36:17,441
- Tegen de tijd
de jaren negentig draaiden rond,

708
00:36:17,474 --> 00:36:20,411
inflatie van dingen,
bij de kassa,

709
00:36:20,444 --> 00:36:22,513
was eerder een terugwijkende herinnering.

710
00:36:22,546 --> 00:36:25,449
Maar het is gelukt
door een soort inflatie

711
00:36:25,482 --> 00:36:28,786
die we hebben leren bellen
‘activa-inflatie’.

712
00:36:28,819 --> 00:36:31,822
Dat wil zeggen,
prijzen niet van goederen stijgen,

713
00:36:31,855 --> 00:36:34,291
maar van aandelen, obligaties,
onroerend goed,

714
00:36:34,324 --> 00:36:37,328
en andere beleggingsactiva
omhoog gaan.

715
00:36:38,428 --> 00:36:41,332
Op Wallstreet,
dat staat bekend als een bullmarkt,
en iedereen is er voor.

716
00:36:41,365 --> 00:36:43,534
- Dat hebben we nog nooit gehad,
in dit land,

717
00:36:43,567 --> 00:36:47,905
een periode waarin de aandelenmarkt
steeg met 15% per jaar

718
00:36:47,938 --> 00:36:50,307
voor een aanhoudende periode,

719
00:36:50,340 --> 00:36:51,875
en mensen dachten
dat zou doorgaan.

720
00:36:51,908 --> 00:36:56,747
- Iedereen houdt van een knal.
Wie is er die er een hekel aan heeft?

721
00:36:58,815 --> 00:37:00,784
Maar Groenspan
was bezorgd

722
00:37:00,817 --> 00:37:03,354
dat de boem
was echt een bubbel.

723
00:37:04,821 --> 00:37:07,491
Daarom heeft hij een rode vlag gehesen.

724
00:37:07,524 --> 00:37:11,929
- In 1996,
Alan Greenspan hield een toespraak.

725
00:37:11,962 --> 00:37:14,632
Kenmerkend
meerlettergrepige formulering,

726
00:37:14,665 --> 00:37:17,434
hij zei niet,
"Is deze markt niet gek?" Nee.

727
00:37:17,467 --> 00:37:19,570
‘Misschien niet
irrationele uitbundigheid?"

728
00:37:19,603 --> 00:37:23,574
- Hoe weten we dat
wanneer irrationele uitbundigheid

729
00:37:23,607 --> 00:37:26,510
is onnodig geëscaleerd
activawaarden,

730
00:37:26,543 --> 00:37:28,345
die dan onderwerp worden

731
00:37:28,378 --> 00:37:30,914
tot onverwacht
en langdurige weeën,

732
00:37:30,947 --> 00:37:35,853
zoals ze in Japan hebben gedaan
in het afgelopen decennium?

733
00:37:42,559 --> 00:37:45,429
Japan was een waarschuwend verhaal
van wat er kan gebeuren

734
00:37:45,462 --> 00:37:47,731
wanneer de aandelenmarkt
en vastgoedzeepbellen exploderen

735
00:37:47,764 --> 00:37:51,302
in een razernij van speculaties,

736
00:37:51,335 --> 00:37:53,470
zoals ze in Tokio deden
in de jaren tachtig.

737
00:37:53,503 --> 00:37:56,540
- Een bubbel creëren
en het laten breken

738
00:37:56,573 --> 00:38:00,511
is ronduit gevaarlijk.
Eigenlijk is er nog nooit...

739
00:38:00,544 --> 00:38:03,747
een grote depressie,
een zeer ernstige recessie,

740
00:38:03,780 --> 00:38:07,551
dat was niet voorafgegaan
door een activazeepbel

741
00:38:07,584 --> 00:38:09,853
in de gehele twintigste eeuw.

742
00:38:09,886 --> 00:38:12,523
Op het hoogtepunt van de bubbels,

743
00:38:12,556 --> 00:38:14,992
een gebied van drie vierkante kilometer
in Tokio

744
00:38:15,025 --> 00:38:18,529
was meer waard dan
de hele staat Californië.

745
00:38:18,562 --> 00:38:20,764
Maar in 1989,

746
00:38:20,797 --> 00:38:23,934
de aandelenmarkt stortte in,
gevolgd door onroerend goed,

747
00:38:23,967 --> 00:38:28,906
en de Japanse economie
deflatie heeft meegemaakt
en sindsdien een langzame groei.

748
00:38:28,939 --> 00:38:31,975
- De Japanners zijn dat in wezen
in hun economie

749
00:38:32,008 --> 00:38:34,578
waar ze 17 jaar geleden waren.

750
00:38:34,611 --> 00:38:37,548
Ze hebben twee decennia gehad
van nergens heen gaan.

751
00:38:37,581 --> 00:38:40,784
Greenspan had zijn verantwoordelijkheid genomen
zwaaide met de waarschuwingsvlag,

752
00:38:40,817 --> 00:38:43,420
maar de markten
weigerde te luisteren,

753
00:38:43,453 --> 00:38:46,090
en in plaats daarvan
zette de boodschapper aan.

754
00:38:47,557 --> 00:38:50,527
- De financiële wereld
geschokt haalde hij zijn adem in

755
00:38:50,560 --> 00:38:52,029
en afkeuring

756
00:38:52,062 --> 00:38:54,531
boven die van de Fed
over de streep stappen.

757
00:38:54,564 --> 00:38:57,901
- Mensen zeiden:
‘Neem uw voorzitter
blijf buiten onze zaken.

758
00:38:57,934 --> 00:39:00,070
Praat niet neer
de aandelenmarkt.”

759
00:39:00,103 --> 00:39:01,905
- Dus Greenspan,

760
00:39:01,938 --> 00:39:05,642
die graag aardig gevonden wordt
bijna boven alle andere dingen,

761
00:39:05,675 --> 00:39:10,013
gaf dit op, dit idee dat
de aandelenmarkt was te hoog,

762
00:39:10,046 --> 00:39:12,616
en in plaats daarvan
begon het toe te juichen.

763
00:39:12,649 --> 00:39:14,885
Greenspan zou dat nooit meer doen

764
00:39:14,918 --> 00:39:18,088
tegen de wind leunen
van de publieke opinie.

765
00:39:18,121 --> 00:39:20,924
Terwijl de aandelen stegen
hoogten registreren,

766
00:39:20,957 --> 00:39:25,129
hij weigerde zijn macht te gebruiken
om oververhitte markten af te koelen,

767
00:39:25,162 --> 00:39:27,464
en zou in plaats daarvan ingrijpen
agressief

768
00:39:27,497 --> 00:39:29,500
bij het eerste teken van zwakte.

769
00:39:31,968 --> 00:39:34,972
Investeerders
werden opgeschrikt door de bijna-instorting

770
00:39:35,005 --> 00:39:36,907
 van een enorme financiële operatie

771
00:39:36,940 --> 00:39:40,511
 gerund door de versie van Wall Street
 van een dreamteam.

772
00:39:42,846 --> 00:39:46,483
- Kapitaalbeheer op lange termijn
was een groot hedgefonds

773
00:39:46,516 --> 00:39:48,852
gerund door een aantal zeer slimme mensen.

774
00:39:48,885 --> 00:39:51,689
Maar ze hadden het verkeerd geraden.

775
00:39:54,124 --> 00:39:55,959
En ze zaten diep in de problemen,

776
00:39:55,992 --> 00:39:57,995
en het bleek
ze hadden veel geleend

777
00:39:58,028 --> 00:40:02,199
van grote financiële instellingen
instellingen in New York,

778
00:40:02,232 --> 00:40:07,070
en als ze failliet zouden gaan,
kan het systeem naar beneden halen.

779
00:40:07,103 --> 00:40:08,939
De VS.
 Federale Reserve geregeld

780
00:40:08,972 --> 00:40:11,608
 voor een reddingsoperatie van 3,5 miljard dollar
door de schuldeisers van Long-Term.

781
00:40:11,641 --> 00:40:13,677
 Zonder die hulp...

782
00:40:13,710 --> 00:40:18,215
In wat zou worden
een maar al te bekend patroon,

783
00:40:18,248 --> 00:40:21,185
een instelling
beschouwd als te groot om te falen

784
00:40:21,218 --> 00:40:23,854
beschermd was
van de markt.

785
00:40:23,887 --> 00:40:26,190
- Dat was de generale repetitie
voor deze huidige ineenstorting.

786
00:40:26,223 --> 00:40:28,525
Je had veel invloed,

787
00:40:28,558 --> 00:40:30,961
theorieën die bewezen hebben
vals zijn,

788
00:40:30,994 --> 00:40:32,529
moeilijk te waarderen derivaten,

789
00:40:32,562 --> 00:40:37,034
en een enorm
gemiste kans

790
00:40:37,067 --> 00:40:42,005
enkele lessen op te leggen,
enige discipline op die banken.

791
00:40:42,038 --> 00:40:43,941
De reddingsoperatie heeft ook redding gebracht

792
00:40:43,974 --> 00:40:45,876
Wall Street-firma
Lehman-broers,

793
00:40:45,909 --> 00:40:48,178
die dreigde failliet te gaan

794
00:40:48,211 --> 00:40:51,982
na het afvuren van de ene man
die de crisis zagen aankomen.

795
00:40:52,015 --> 00:40:54,551
- Ik beheerde derivaten
bij Lehman Brothers,

796
00:40:54,584 --> 00:40:56,186
en ik werd eigenlijk ontslagen

797
00:40:56,219 --> 00:40:59,223
omdat ik niet wilde
om deze transacties te doen

798
00:40:59,256 --> 00:41:00,991
met Lange Termijn
Kapitaalbeheer.

799
00:41:01,024 --> 00:41:03,527
De opmerking waarvoor ik werd ontslagen was:

800
00:41:03,560 --> 00:41:05,896
"Ik ben een expert op het gebied van derivaten,
maar mijn bazen

801
00:41:05,929 --> 00:41:08,732
begrijp het niet echt
het risico dat ik neem."

802
00:41:08,765 --> 00:41:12,269
CEO van Lehman
heb nooit over risico's geleerd.

803
00:41:12,302 --> 00:41:15,072
Tegen 2008,
hij had $ 600 miljard geleend

804
00:41:15,105 --> 00:41:19,176
om de grootste te worden
hypotheekspeler op Wall Street -

805
00:41:19,209 --> 00:41:22,045
en het grootste faillissement
in de geschiedenis -

806
00:41:22,078 --> 00:41:26,850
zelfverzekerd tot het einde
de Fed zou een bedrijf nooit toestaan

807
00:41:26,883 --> 00:41:29,920
vier keer groter dan LTCM
ga kapot.

808
00:41:29,953 --> 00:41:34,925
- Dus deze zogenaamde libertariër
presideerde

809
00:41:34,958 --> 00:41:37,594
de socialisatie van risico
in onze economie.

810
00:41:37,627 --> 00:41:39,296
Het was perfect.

811
00:41:39,329 --> 00:41:42,733
- We zijn dus geen vrije markt,
dan? Er is een onzichtbare,

812
00:41:42,766 --> 00:41:44,301
er is een welwillende hand.

813
00:41:44,334 --> 00:41:46,236
- God, nee.
Zo komt het over,

814
00:41:46,269 --> 00:41:48,605
maar dat is niet de manier
om erover na te denken.

815
00:41:48,638 --> 00:41:51,241
Zes dagen later
het redden van langetermijnkapitaal,

816
00:41:51,274 --> 00:41:55,612
in het midden van de grootste
aandelenzeepbel in de Amerikaanse geschiedenis,

817
00:41:55,645 --> 00:41:58,815
de Fed steunde het reddingspakket
met een renteverlaging.

818
00:41:58,848 --> 00:42:02,085
Het zou de rente nog tweemaal verlagen
in de komende weken.

819
00:42:02,118 --> 00:42:03,987
- En de rente verlagen...

820
00:42:04,020 --> 00:42:06,823
verergerde de hausse,
achteraf gezien.

821
00:42:06,856 --> 00:42:08,792
Greenspan acteerde

822
00:42:08,825 --> 00:42:10,928
op manieren
zijn voorgangers hebben dat nooit gehad.

823
00:42:10,961 --> 00:42:14,631
Zozeer zelfs,
dat Wall Street het een naam gaf:

824
00:42:14,664 --> 00:42:16,266
de ‘Greenspan Put’.

825
00:42:16,299 --> 00:42:19,036
- Dus de Greenspan Put
is het idee:

826
00:42:19,069 --> 00:42:22,139
je kunt elk risico nemen,
en jij kunt,

827
00:42:22,172 --> 00:42:24,174
in feite "legt" u het aan de Fed over.

828
00:42:24,207 --> 00:42:26,810
- Kijk, als de markt
het gaat te ver uit de hand,

829
00:42:26,843 --> 00:42:28,211
Ik zal je redden.

830
00:42:28,244 --> 00:42:31,181
Dat is in wezen
hoe handelaren het interpreteren.

831
00:42:31,214 --> 00:42:33,984
- Met andere woorden,
het is een achtervang.

832
00:42:34,017 --> 00:42:38,088
Iets onder jou dat
ondersteunt u in moeilijke tijden.

833
00:42:38,121 --> 00:42:41,258
- En het moedigde aan
een heleboel overtollige handel,

834
00:42:41,291 --> 00:42:44,161
en meer hefboomwerking.
Dat is wat moreel risico is.

835
00:42:44,194 --> 00:42:47,064
Als je mensen redt
vanuit hun eigen gedrag,

836
00:42:47,097 --> 00:42:48,899
de kans is groter dat ze meedoen

837
00:42:48,932 --> 00:42:50,768
riskanter
en risicovoller gedrag.

838
00:42:54,371 --> 00:42:57,007
Dacht de Fed
het zou de markt kunnen beschermen

839
00:42:57,040 --> 00:42:58,675
met gemakkelijk geld,

840
00:42:58,708 --> 00:43:00,844
maar de belofte van een vangnet

841
00:43:00,877 --> 00:43:04,748
zorgde voor een golf van leningen,
schulden en risico.

842
00:43:06,683 --> 00:43:09,987
Het zou niet alleen transformeren
de economie,

843
00:43:10,020 --> 00:43:11,355
maar vervorm het.

844
00:43:12,756 --> 00:43:15,258
Tijdens het bewind van Greenspan
de financiële sector

845
00:43:15,291 --> 00:43:18,395
zou zijn aandeel verdubbelen
van de economie.

846
00:43:18,428 --> 00:43:23,033
Bedrijven die ooit verkochten
producten zouden nu leningen verkopen.

847
00:43:23,066 --> 00:43:26,670
- Algemeen Elektrisch
was in wezen een hedgefonds.

848
00:43:26,703 --> 00:43:29,106
Algemene Motoren, enzovoort,
auto bedrijven.

849
00:43:29,139 --> 00:43:31,308
Ze verdienden geen geld
auto's verkopen;

850
00:43:31,341 --> 00:43:33,243
ze verdienden geld met het financieren van auto's.

851
00:43:33,276 --> 00:43:35,345
En bedrijven
dat had ooit gewerkt

852
00:43:35,378 --> 00:43:37,180
in dienst van hun klanten

853
00:43:37,213 --> 00:43:41,351
zou nu enorme winsten maken
voor zichzelf handelen,

854
00:43:41,384 --> 00:43:44,054
techniek steeds meer
exotische financiële producten

855
00:43:44,087 --> 00:43:47,190
zoals derivaten, die
in tegenstelling tot traditionele activa,

856
00:43:47,223 --> 00:43:50,394
werden in het geheim gekocht en verkocht

857
00:43:50,427 --> 00:43:52,763
en volledig ongereguleerd gelaten.

858
00:43:58,101 --> 00:44:02,139
- Financiële derivaten hebben
in een fenomenaal tempo gegroeid.

859
00:44:02,172 --> 00:44:03,740
Ondanks de zorgen

860
00:44:03,773 --> 00:44:06,209
deze complexe instrumenten
hebben veroorzaakt,

861
00:44:06,242 --> 00:44:08,945
zij hebben bijgedragen
aan de ontwikkeling

862
00:44:08,978 --> 00:44:12,983
van een veel flexibeler systeem
en efficiënt financieel systeem.

863
00:44:13,016 --> 00:44:14,818
Ondanks het feit
die derivaten

864
00:44:14,851 --> 00:44:17,421
lag in het hart
van zowel de crash van '87

865
00:44:17,454 --> 00:44:20,791
en de reddingsoperatie voor de LTCM,

866
00:44:20,824 --> 00:44:24,327
Greenspan verzette zich tegen elke poging
om ze te reguleren -

867
00:44:24,360 --> 00:44:26,930
leidt zelfs de leiding
tegen Brooksley Born

868
00:44:26,963 --> 00:44:28,765
toen ze probeerde te monitoren

869
00:44:28,798 --> 00:44:31,969
deze exploderende markt
onder bestaande wetten.

870
00:44:34,204 --> 00:44:35,939
- Ik ben erg bezorgd

871
00:44:35,972 --> 00:44:39,042
die wij gaan plaatsen

872
00:44:39,075 --> 00:44:42,245
een reeks nieuwe formulieren
van overheidsregulering

873
00:44:42,278 --> 00:44:45,148
van allerlei aard,
wat niet zal werken.

874
00:44:45,181 --> 00:44:47,818
- Ik zie geen aanwijzingen

875
00:44:47,851 --> 00:44:50,320
dat dit een onrustige markt is.

876
00:44:50,353 --> 00:44:52,289
- Wat probeer je
beschermen?

877
00:44:52,322 --> 00:44:55,726
- We proberen de te beschermen
geld van het Amerikaanse publiek,

878
00:44:55,759 --> 00:44:57,994
die in gevaar is
op deze markten.

879
00:44:58,027 --> 00:45:00,363
- Als je bedrijven toestaat

880
00:45:00,396 --> 00:45:04,334
schrijf deze verzekeringsvorm
tegen extreme gebeurtenissen...

881
00:45:08,872 --> 00:45:10,340
...iemand moet het uitzoeken

882
00:45:10,373 --> 00:45:12,342
of het nu om innovatie gaat
of een oplichterij.

883
00:45:12,375 --> 00:45:15,512
Dus iemand moet daar toezicht op houden.
De fout die ik maakte,

884
00:45:15,545 --> 00:45:18,882
in mijn eigen gedachten,
eind jaren negentig,

885
00:45:18,915 --> 00:45:20,817
ging ervan uit
dat zou plaatsvinden,

886
00:45:20,850 --> 00:45:22,385
en dat gebeurde niet.

887
00:45:22,418 --> 00:45:25,989
De ideologie van Greenspan won het

888
00:45:26,022 --> 00:45:27,824
en 10 jaar later,

889
00:45:27,857 --> 00:45:32,896
de Amerikaanse belastingbetaler zou uitgeven
ruim 182 miljard dollar

890
00:45:32,929 --> 00:45:35,766
uitkopen
verzekeringsgigant AIG's

891
00:45:35,799 --> 00:45:37,334
niet-gereguleerde derivateneenheid.

892
00:45:38,968 --> 00:45:41,838
Groenspan
weigerde ook herhaaldelijk

893
00:45:41,871 --> 00:45:43,840
af te dwingen
de Glass-Steagall Act,

894
00:45:43,873 --> 00:45:46,309
wat uit elkaar ging
traditionele banken

895
00:45:46,342 --> 00:45:48,311
van Wallstreet.

896
00:45:48,344 --> 00:45:50,080
De boodschap was duidelijk:

897
00:45:50,113 --> 00:45:53,817
die van de natie
machtigste toezichthouder op het bankwezen

898
00:45:53,850 --> 00:45:56,220
beschouwde de regelgeving zelf
verouderd.

899
00:45:58,354 --> 00:46:02,793
- Afkomstig uit de jaren zeventig
onder leiding van Paul Volcker,

900
00:46:02,826 --> 00:46:05,562
de kracht
van het banksysteem

901
00:46:05,595 --> 00:46:09,132
stond zeer hoog op de agenda.

902
00:46:09,165 --> 00:46:12,302
Maar er was toen een generatie
van monetaire economen

903
00:46:12,335 --> 00:46:15,205
die aan het nemen waren
het banksysteem vanzelfsprekend.

904
00:46:15,238 --> 00:46:18,909
En het was zoiets van: toezicht
zal voor zichzelf zorgen.

905
00:46:18,942 --> 00:46:21,278
- Er is een vermoeden
dat toezichthouders

906
00:46:21,311 --> 00:46:25,849
zal een beter inzicht krijgen
naar de aard van de problemen

907
00:46:25,882 --> 00:46:27,417
dan de markten zelf.

908
00:46:27,450 --> 00:46:31,221
Nu ken ik de meeste mensen
wie zou de leiding hebben

909
00:46:31,254 --> 00:46:35,058
van het maken van de soorten oordelen
dat zou daarvoor nodig zijn,

910
00:46:35,091 --> 00:46:37,060
en ik zal het je vertellen

911
00:46:37,093 --> 00:46:42,032
dat ze geen idee hebben
wat te doen.

912
00:46:42,065 --> 00:46:45,035
- En dat was de hoogmoed
dat besmette ons,

913
00:46:45,068 --> 00:46:47,337
vanwege de periode
van grote gematigdheid.

914
00:46:47,370 --> 00:46:50,307
- Dus de ideologie
werd heel sterk,

915
00:46:50,340 --> 00:46:54,311
en... zoals je weet,
het ging allemaal kapot.

916
00:46:54,344 --> 00:46:57,247
- De slimme mensen
die de financiële markten besturen

917
00:46:57,280 --> 00:47:00,183
zijn zo vaardig
dat zij kunnen zorgen

918
00:47:00,216 --> 00:47:02,085
van al deze problemen
zichzelf.

919
00:47:02,118 --> 00:47:05,622
Dat klinkt als een karikatuur,
maar mensen geloven dat echt.

920
00:47:05,655 --> 00:47:07,991
Veel mensen
geloof dat echt,

921
00:47:08,024 --> 00:47:11,261
en sommigen van hen waren aan het rennen
grote regelgevende instanties,

922
00:47:11,294 --> 00:47:13,130
zoals Alan Greenspan.

923
00:47:14,597 --> 00:47:19,035
De Fed bood aan
de markten een geweldige deal:

924
00:47:19,068 --> 00:47:22,105
geen regelgeving
om te voorkomen dat u risico's neemt,

925
00:47:22,138 --> 00:47:23,940
maar als uw weddenschappen fout gingen,

926
00:47:23,973 --> 00:47:26,943
lagere rentetarieven
om je te redden.

927
00:47:26,976 --> 00:47:29,579
Amerikaanse aandelen werden al snel
meer overgewaardeerd

928
00:47:29,612 --> 00:47:32,415
dan op enig ander moment
in de geschiedenis.

929
00:47:40,990 --> 00:47:44,294
- Aandelen gekregen
tot slechts astronomische niveaus.

930
00:47:44,327 --> 00:47:46,296
Er vormden zich mensen
nieuwe bedrijven

931
00:47:46,329 --> 00:47:48,231
zonder bedrijfsplannen;

932
00:47:48,264 --> 00:47:51,534
investeerders gaven hen geld
en zeggen,

933
00:47:51,567 --> 00:47:53,937
"Bouw uw website,
uw reputatie, het maakt ons niet uit.

934
00:47:53,970 --> 00:47:56,139
Hoe sneller je het uitgeeft,
hoe beter.”

935
00:47:56,172 --> 00:47:57,941
ik bedoel,
het was absoluut belachelijk.

936
00:47:57,974 --> 00:48:00,377
- Daar maakten we ons zorgen over
bij de Fed,

937
00:48:00,410 --> 00:48:02,579
en we hebben er veel over gesproken.

938
00:48:02,612 --> 00:48:04,981
Moeten we de rente verhogen

939
00:48:05,014 --> 00:48:08,118
in een poging
om de bel te prikken

940
00:48:08,151 --> 00:48:13,156
voordat het te erg werd of niet,
en wij besloten van niet.

941
00:48:13,189 --> 00:48:16,493
- Bubbels
zijn over het algemeen waarneembaar

942
00:48:16,526 --> 00:48:19,897
pas achteraf.

943
00:48:20,697 --> 00:48:25,502
Om vooraf een bubbel te spotten
vereist een oordeel

944
00:48:25,535 --> 00:48:29,506
dat honderdduizenden
van geïnformeerde investeerders

945
00:48:29,539 --> 00:48:31,675
heb het allemaal mis

946
00:48:31,708 --> 00:48:35,111
- Greenspan zei:
‘Wie ben ik om tussenbeide te komen

947
00:48:35,144 --> 00:48:36,546
met duizenden investeerders?"

948
00:48:36,579 --> 00:48:38,448
Met andere woorden,
‘de markt is voldoende

949
00:48:38,481 --> 00:48:41,084
ondanks het feit
dat ik het manipuleer."

950
00:48:41,117 --> 00:48:43,053
Dus liet hij het los.

951
00:48:43,086 --> 00:48:45,388
- Het was pas de bijeenkomst in juni,

952
00:48:45,421 --> 00:48:47,324
vanaf 1999,
waar iedereen om zich heen keek

953
00:48:47,357 --> 00:48:50,293
tegen elkaar en zei:
"Dit is onhoudbaar."

954
00:48:50,326 --> 00:48:52,963
Er was een unaniem akkoord
dit zou niet goed aflopen.

955
00:48:52,996 --> 00:48:54,564
Toen zeiden mensen:

956
00:48:54,597 --> 00:48:57,434
‘Nou, ik denk wat we moeten doen
is om de rente voorzichtig te verhogen

957
00:48:57,467 --> 00:48:59,336
en wacht
zodat de zeepbel barst.

958
00:48:59,369 --> 00:49:02,172
Dit is iets algemeens
het publiek beseft het niet echt:

959
00:49:02,205 --> 00:49:05,275
als de tijden goed zijn
en de aandelenkoersen stijgen,

960
00:49:05,308 --> 00:49:07,143
mensen willen geloven.

961
00:49:07,176 --> 00:49:09,612
Prijzen, in huisvesting of aandelen,
als ze op weg zijn naar boven,

962
00:49:09,645 --> 00:49:11,982
ze zijn onderweg naar boven
omdat het grote publiek

963
00:49:12,015 --> 00:49:14,751
heeft een gevoel van drijfvermogen,
van optimisme,

964
00:49:14,784 --> 00:49:16,519
sommigen zouden misschien zeggen waanvoorstellingen.

965
00:49:16,552 --> 00:49:20,090
Vier, drie, twee, één...

966
00:49:20,123 --> 00:49:21,658
Gelukkig 2000!

967
00:49:25,094 --> 00:49:27,630
In het millennium,
mensen geloofden nog steeds -

968
00:49:27,663 --> 00:49:31,768
geloofde dat we waren binnengekomen
een nieuw tijdperk van welvaart

969
00:49:31,801 --> 00:49:36,439
en die we inderdaad hadden gecreëerd
een nieuw soort economie.

970
00:49:36,472 --> 00:49:40,310
Zoals die monetaire experts
uit de jaren '60,

971
00:49:40,343 --> 00:49:42,612
we dachten dat we het hadden gevonden
de perfecte formule.

972
00:49:43,646 --> 00:49:46,616
En we hadden er alle vertrouwen in
dat Alan Greenspan,

973
00:49:46,649 --> 00:49:51,655
zoals hij had gedaan in '87 en '98,
zou ons gemakkelijk weer kunnen redden.

974
00:49:55,625 --> 00:49:58,561
- Een eerdere voorzitter van de Fed
beroemd gezegd,

975
00:49:58,594 --> 00:50:02,032
‘De rol van de Fed
is om de punch bowl weg te halen

976
00:50:02,065 --> 00:50:04,334
net als het feest is
gaat rollen."

977
00:50:06,135 --> 00:50:09,339
De houding van Alan Greenspan
stond daar 180 graden vanaf.

978
00:50:09,372 --> 00:50:11,341
- Greenspan kwam op het idee

979
00:50:11,374 --> 00:50:16,179
die de Fed niet kon identificeren
een bel terwijl deze zich opblaast.

980
00:50:16,212 --> 00:50:20,417
- Velen van ons zijn het daar niet mee eens
daarmee nogal krachtig.

981
00:50:20,450 --> 00:50:23,219
- Het kon het eigenlijk niet identificeren,
als de markt vooruit was gekomen

982
00:50:23,252 --> 00:50:26,256
op zichzelf was te hoog,
laat staan als het gek was.

983
00:50:26,289 --> 00:50:30,326
- Dus de rol van de Fed
is gewoon wachten
tot de zeepbel breekt,

984
00:50:30,359 --> 00:50:32,562
en dan de stukken oppakken.

985
00:50:32,595 --> 00:50:35,331
- Terwijl bubbels barsten
zijn nauwelijks goedaardig,

986
00:50:35,364 --> 00:50:40,403
de gevolgen hoeven dat niet te zijn
catastrofaal voor de economie.

987
00:50:40,436 --> 00:50:42,639
- Dat was de mening van Greenspan.

988
00:50:42,672 --> 00:50:46,276
En het is daarna gebeurd
geteisterd door ervaring.

989
00:50:46,309 --> 00:50:48,812
De Fed heeft die macht niet.

990
00:50:51,380 --> 00:50:53,683
Drie maanden
nadat de bal viel,

991
00:50:53,716 --> 00:50:55,518
dat deed de aandelenmarkt ook.

992
00:50:55,551 --> 00:50:58,521
De ineenstorting van de dotcom
en 9/11-aanslagen

993
00:50:58,554 --> 00:51:00,757
Greenspans visie op de proef gesteld

994
00:51:00,790 --> 00:51:03,560
dat bubbelt
kon achteraf worden opgeruimd.

995
00:51:03,593 --> 00:51:07,230
En hij reageerde snel met
een reeks renteverlagingen

996
00:51:07,263 --> 00:51:08,832
om de klap te verzachten.

997
00:51:08,865 --> 00:51:12,268
- Er was een grote angst
na 9/11

998
00:51:12,301 --> 00:51:15,538
dat we op weg waren
voor een enorme recessie.

999
00:51:15,571 --> 00:51:17,207
Dat gebeurde niet.

1000
00:51:17,240 --> 00:51:22,412
- Dus ik denk de mensen
die deze mening koesterde,

1001
00:51:22,445 --> 00:51:25,849
doorkomen
de ineenstorting van de zeepbel in 2000,

1002
00:51:25,882 --> 00:51:28,685
voelde me erg gerechtvaardigd
dat het was...

1003
00:51:28,718 --> 00:51:31,421
een redelijke aanpak.

1004
00:51:31,454 --> 00:51:33,223
- Als dit de buste is,

1005
00:51:33,256 --> 00:51:36,493
de boem
was het zeker waard.

1006
00:51:36,526 --> 00:51:38,595
Daar ben je het mee eens, toch?

1007
00:51:39,896 --> 00:51:42,699
Het leek erop
Greenspan had het weer gedaan,

1008
00:51:42,732 --> 00:51:44,567
maar er zat een addertje onder het gras.

1009
00:51:44,600 --> 00:51:47,770
De Fed was verzacht
de dotcom-crash

1010
00:51:47,803 --> 00:51:49,806
met agressief
renteverlagingen,

1011
00:51:49,839 --> 00:51:53,576
en nu diezelfde bezuinigingen
zorgde voor een nieuwe hausse.

1012
00:51:53,609 --> 00:51:56,179
- De Federale Reserve
zoveel geld gecreëerd,

1013
00:51:56,212 --> 00:51:57,847
het moest ergens heen,

1014
00:51:57,880 --> 00:52:00,383
we hebben het eigenlijk gevonden
het was best interessant

1015
00:52:00,416 --> 00:52:02,485
en stimulerend
om het in huizen te stoppen.

1016
00:52:02,518 --> 00:52:07,157
- Lagere tarieven
betekent lagere hypotheeklasten.

1017
00:52:07,190 --> 00:52:09,726
De kosten van geld waren minder,

1018
00:52:09,759 --> 00:52:14,764
dus de volgende man die langskwam
zou het zich kunnen veroorloven om u meer te betalen.

1019
00:52:16,465 --> 00:52:20,470
Waardoor een onhoudbare situatie ontstond
bubbel in de woningbouw.

1020
00:52:21,470 --> 00:52:23,306
- In de huidige worstelende economie,

1021
00:52:23,339 --> 00:52:25,542
veel Amerikanen
hebben hun toevlucht gezocht

1022
00:52:25,575 --> 00:52:28,745
door te investeren
op de vastgoedmarkt.

1023
00:52:28,778 --> 00:52:31,681
Zegt de Fed
de huizenmarkt is solide,

1024
00:52:31,714 --> 00:52:34,384
maar anderen zeggen
er is reden tot voorzichtigheid.

1025
00:52:34,417 --> 00:52:37,520
- De voortdurende kracht
op de woningmarkt

1026
00:52:37,553 --> 00:52:40,657
heeft zorgen geuit
over de mogelijke opkomst

1027
00:52:40,690 --> 00:52:43,459
van een zeepbel in de huizenprijzen.

1028
00:52:43,492 --> 00:52:45,495
Maar de analogie wordt vaak gemaakt

1029
00:52:45,528 --> 00:52:49,632
naar het gebouw en barst
van een aandelenkoerszeepbel

1030
00:52:49,665 --> 00:52:51,301
is onvolmaakt.

1031
00:52:51,334 --> 00:52:53,469
De nationale woningmarkt

1032
00:52:53,502 --> 00:52:58,308
is nauwelijks tondel
voor speculatieve brand.

1033
00:52:58,341 --> 00:52:59,976
- Huisvesting borrelt niet gemakkelijk.

1034
00:53:00,009 --> 00:53:02,779
Huiseigenaren kijken niet
speculeren

1035
00:53:02,812 --> 00:53:05,949
ergens in de buurt van de graad
van aandelenbeleggers.

1036
00:53:05,982 --> 00:53:11,221
Je moet het dus proberen,
en de Fed deed precies dat.

1037
00:53:11,254 --> 00:53:13,890
- Het verkrijgen van eigen vermogen
uit huizen

1038
00:53:13,923 --> 00:53:17,760
is een belangrijke steun geweest
aan de consumentenbestedingen.

1039
00:53:17,793 --> 00:53:19,963
Als dit fenomeen er niet was geweest,

1040
00:53:19,996 --> 00:53:23,499
economische activiteit
zou aanzienlijk zwakker zijn geweest.

1041
00:53:23,532 --> 00:53:26,970
- Dus we eindigden
het aanmoedigen van een huizenhausse.

1042
00:53:27,003 --> 00:53:29,372
Wij, als Federal Reserve,

1043
00:53:29,405 --> 00:53:31,941
eindigde bemoedigend
een huizenhausse.

1044
00:53:31,974 --> 00:53:35,311
Ik zal doorgaan
om deze beslissingen te verdedigen,

1045
00:53:35,344 --> 00:53:37,547
omdat we dat hadden
geen werkgelegenheidsgroei

1046
00:53:37,580 --> 00:53:39,816
na de bodem
van de recessie.

1047
00:53:42,351 --> 00:53:44,654
- De Fed heeft het in zijn hoofd gehaald

1048
00:53:44,687 --> 00:53:48,358
dat we op de rand stonden
van deflatie -

1049
00:53:48,391 --> 00:53:51,561
een staat waarin
prijzen dalen over het algemeen.

1050
00:53:52,995 --> 00:53:56,432
Zelfs
de huizenprijzen stegen enorm,

1051
00:53:56,465 --> 00:54:00,537
mondialisering en nieuwe technologie
hielden de goederenprijzen laag.

1052
00:54:01,437 --> 00:54:04,741
Maar wat was het geweldig nieuws
voor het winkelend publiek

1053
00:54:04,774 --> 00:54:07,277
alarmen laten afgaan bij de Fed,

1054
00:54:07,310 --> 00:54:09,345
waar de aandelenkoersen nog steeds dalen

1055
00:54:09,378 --> 00:54:12,515
angsten opgeroepen
van een ineenstorting in Japanse stijl.

1056
00:54:12,548 --> 00:54:14,717
- De NASDAQ daalde
bijna 80%,

1057
00:54:14,750 --> 00:54:17,453
en dat hadden wij
Fed-voorzitter Alan Greenspan

1058
00:54:17,486 --> 00:54:18,988
kom langs en zeg,

1059
00:54:19,021 --> 00:54:21,624
‘Ik wil de man niet zijn
dat gaat uit

1060
00:54:21,657 --> 00:54:25,828
met een periode van zwakke groei -
het zal mijn erfenis zijn."

1061
00:54:25,861 --> 00:54:27,830
Hoewel dat normaal is
conjunctuurcyclus;

1062
00:54:27,863 --> 00:54:29,565
dat is wat er verondersteld wordt
gebeuren.

1063
00:54:29,598 --> 00:54:31,567
Dus in plaats daarvan
van het lijden aan een kater,

1064
00:54:31,600 --> 00:54:35,071
hij ging voor het haar van de hond
dat heeft ons gebeten.

1065
00:54:35,104 --> 00:54:38,041
- Voorzitter Greenspan,
wie is een oude vriend,

1066
00:54:38,074 --> 00:54:40,710
nodigde mij uit om met hem te praten
over deflatie.

1067
00:54:40,743 --> 00:54:43,846
En ik vertelde hem dat ik dacht
de kans op deflatie

1068
00:54:43,879 --> 00:54:45,548
was erg klein.

1069
00:54:45,581 --> 00:54:47,784
Ik kan het je vertellen
dat ik de vergadering verliet

1070
00:54:47,817 --> 00:54:49,986
weten
dat ik geen verkoop had gedaan.

1071
00:54:50,019 --> 00:54:52,388
- En tegen 2002,

1072
00:54:52,421 --> 00:54:54,957
heel serieuze mensen,
inclusief Ben Bernanke,

1073
00:54:54,990 --> 00:54:58,661
die vervolgens voorzitter werd
van de Federale Reserve,

1074
00:54:58,694 --> 00:55:00,963
hadden het over de gevaren
van deflatie -

1075
00:55:00,996 --> 00:55:04,000
waarom we niet wilden eindigen
zoals Japan

1076
00:55:04,033 --> 00:55:07,570
en wat we misschien moeten doen
om dat te vermijden.

1077
00:55:07,603 --> 00:55:11,607
- Ben Bernanke, een professor die
was net ingehuurd door de Fed,

1078
00:55:11,640 --> 00:55:14,477
zei: ‘Wij gaan niet
om de prijzen te laten dalen.

1079
00:55:14,510 --> 00:55:16,979
Wij gaan creëren
genoeg dollarbiljetten

1080
00:55:17,012 --> 00:55:20,450
om de prijzen van alles op te heffen
met een beetje."

1081
00:55:20,483 --> 00:55:23,586
- Dus omdat
van deze angst voor deflatie -

1082
00:55:23,619 --> 00:55:25,855
we hadden geen deflatie -

1083
00:55:25,888 --> 00:55:28,725
de Fed bleef volgen
een expansief beleid.

1084
00:55:28,758 --> 00:55:30,426
- En de Fed ging door

1085
00:55:30,459 --> 00:55:32,495
naar beneden drukken
deze rente controleert,

1086
00:55:32,528 --> 00:55:35,798
de zogenaamde
"federale fondsenrente",
helemaal tot 1%.

1087
00:55:35,831 --> 00:55:38,134
Je kon het nauwelijks zien,
het was zo klein!

1088
00:55:38,167 --> 00:55:41,938
- Dat denk ik echt
keek naar het verkeerde,

1089
00:55:41,971 --> 00:55:45,441
maar dat alles leidde tot
zoals je weet,

1090
00:55:45,474 --> 00:55:47,977
een grote bloei en een grote mislukking.

1091
00:55:52,648 --> 00:55:57,553
- Als u rentetarieven toestaat
ongewoon laag blijven

1092
00:55:57,586 --> 00:56:00,790
voor een lange periode,

1093
00:56:00,823 --> 00:56:04,427
jij creëert de omgeving
waarin een bubbel,

1094
00:56:04,460 --> 00:56:07,864
of waarin een snelkrediet
uitbreiding kan plaatsvinden.

1095
00:56:07,897 --> 00:56:12,568
- Diep van binnen: het monetair beleid
met ons hoofd ronddraaien.

1096
00:56:12,601 --> 00:56:14,537
En het heeft invloed
de hoeveelheid risico

1097
00:56:14,570 --> 00:56:16,539
jij en ik zijn bereid te nemen.

1098
00:56:16,572 --> 00:56:20,076
Als we aan de rente denken
zal nog lang laag blijven,

1099
00:56:20,109 --> 00:56:21,778
wij zijn op ons gemak
geld lenen.

1100
00:56:21,811 --> 00:56:24,881
Als we aan de rente denken
zullen zeer hoog zijn

1101
00:56:24,914 --> 00:56:26,883
voor een lange tijd,
dat brengt ons ertoe

1102
00:56:26,916 --> 00:56:29,519
het gevoel hebben dat geld achter te laten
op de bank.

1103
00:56:29,552 --> 00:56:33,423
- We gaan
lagere rentetarieven

1104
00:56:33,456 --> 00:56:35,892
om speculanten te vinden die zeiden:
‘Laat mij eens een poging wagen

1105
00:56:35,925 --> 00:56:38,161
bij het bouwen van appartementen.”

1106
00:56:38,194 --> 00:56:40,763
Tegen een hoger tarief,
Misschien nemen ze die kans niet.

1107
00:56:40,796 --> 00:56:44,867
- Een deel daarvan was opzettelijk
van de kant van de Fed

1108
00:56:44,900 --> 00:56:49,839
om ons allemaal meer risico te laten nemen
dan we anders zouden nemen.

1109
00:56:49,872 --> 00:56:52,675
- Ik hou van dat huis,
plus de scholen.

1110
00:56:52,708 --> 00:56:54,977
- De kinderen zijn drie en één.

1111
00:56:55,010 --> 00:56:58,781
- Ze zullen volwassen worden.
Wat?

1112
00:56:58,814 --> 00:57:01,184
- Deze aanbieding is speciaal, John.
 Jullie kunnen dit doen.

1113
00:57:01,217 --> 00:57:04,921
- Wij kunnen dit doen.
- Oké.

1114
00:57:04,954 --> 00:57:07,523
- Maak je een grapje?

1115
00:57:07,556 --> 00:57:10,560
- En als de huizenbubbel
opgebouwd,

1116
00:57:10,593 --> 00:57:13,095
goedkoop krediet
soort van volgehouden.

1117
00:57:13,128 --> 00:57:16,732
- De brandstof
voor de subprime-hypotheekcrisis

1118
00:57:16,765 --> 00:57:20,503
was de accommodatie
monetair beleid van de Fed.

1119
00:57:20,536 --> 00:57:23,706
- De Federale Reserve
staat bereid te behouden

1120
00:57:23,739 --> 00:57:26,542
een zeer accommoderend
standpunt van het beleid

1121
00:57:26,575 --> 00:57:28,544
zolang als nodig is

1122
00:57:28,577 --> 00:57:33,583
bevredigend te bevorderen
economische prestaties.

1123
00:57:33,616 --> 00:57:37,053
Greenspan was geweest
zo lang homeruns slaan

1124
00:57:37,086 --> 00:57:39,188
dat hij dacht
hij kon niet falen.

1125
00:57:39,221 --> 00:57:41,791
Vastbesloten om groei te realiseren
tegen elke prijs,

1126
00:57:41,824 --> 00:57:45,661
zijn plan was om één giek te verwisselen
voor een ander

1127
00:57:45,694 --> 00:57:48,598
en de economie onder druk zetten
met lage rentetarieven.

1128
00:57:48,631 --> 00:57:50,766
Maar verre van opgelost
het probleem,

1129
00:57:50,799 --> 00:57:54,036
hij zou de Fed in de val lokken
in een vicieuze cirkel

1130
00:57:54,069 --> 00:57:56,606
waarvan
het is nog steeds niet ontsnapt.

1131
00:57:59,942 --> 00:58:02,044
- Ze namen tarieven
echt laag.

1132
00:58:02,077 --> 00:58:04,947
Zo laag waren ze niet
voor 46 jaar

1133
00:58:04,980 --> 00:58:07,917
en ze bleven nooit zo laag
zo lang.

1134
00:58:07,950 --> 00:58:10,887
Door te verlagen
de prijs van geld,

1135
00:58:10,920 --> 00:58:14,056
de Fed verhoogde
de prijzen van dingen

1136
00:58:14,089 --> 00:58:15,758
gekocht met geleend geld.

1137
00:58:15,791 --> 00:58:18,160
- Wij gaven de voorkeur aan onroerend goed,
bijvoorbeeld,

1138
00:58:18,193 --> 00:58:22,298
omdat wij dat niet wilden
om mensen werkloos te zien worden.

1139
00:58:22,331 --> 00:58:25,568
Goed bedoeld,
maar de gevolgen zijn:

1140
00:58:25,601 --> 00:58:28,738
wij hebben gecreëerd
de prikkels om te lenen.

1141
00:58:28,771 --> 00:58:32,542
En we brachten huishoudens mee
naar de schuldenniveaus

1142
00:58:32,575 --> 00:58:36,779
dat niemand zich had kunnen voorstellen
20 jaar geleden,

1143
00:58:36,812 --> 00:58:39,682
niet alleen 50 jaar geleden.

1144
00:58:39,715 --> 00:58:41,984
- Als je het zo bekijkt
je zou zeggen: "Oh-oh."

1145
00:58:42,017 --> 00:58:46,022
Maar Greenspan was theoriegebonden,
en zijn theorie zei

1146
00:58:46,055 --> 00:58:49,158
landelijk kwam je niet
recessies op het gebied van de woningbouw.

1147
00:58:49,191 --> 00:58:53,129
Dacht de Fed
zijn beleid was veilig,

1148
00:58:53,162 --> 00:58:55,131
op voorwaarde dat de inflatie laag bleef.

1149
00:58:56,131 --> 00:58:58,834
Maar was dat zo geweest?
het meten van de inflatie

1150
00:58:58,867 --> 00:59:02,271
de manier waarop het deed
tijdens de Volcker-jaren,

1151
00:59:02,304 --> 00:59:04,674
inflatie zou zijn geweest
veel hoger.

1152
00:59:04,707 --> 00:59:07,143
Niet alleen waren
exploderende huizenprijzen

1153
00:59:07,176 --> 00:59:09,812
uitgesloten van die van de Fed
nieuwe berekening,

1154
00:59:09,845 --> 00:59:13,149
maar stijgende voedsel- en gaskosten
ook.

1155
00:59:13,182 --> 00:59:16,652
- Dus de Fed bleef vollopen
de punchbowl.

1156
00:59:16,685 --> 00:59:20,690
En in tegenstelling tot gaan
in de inflatie van de goederenprijzen,

1157
00:59:20,723 --> 00:59:23,926
het ging in een inflatie
van de activaprijzen.

1158
00:59:23,959 --> 00:59:25,661
Dat is inflatie
op dezelfde manier,

1159
00:59:25,694 --> 00:59:27,296
maar het heet geen inflatie.

1160
00:59:27,329 --> 00:59:30,733
Dus als de aandelenmarkt stijgt
en verdubbelt, zeggen we niet,

1161
00:59:30,766 --> 00:59:32,668
"O, mijn God,
er is inflatie!"

1162
00:59:32,701 --> 00:59:35,338
Of als de huizenprijzen verdubbelen,
we zeggen niet: "Oh, mijn God,

1163
00:59:35,371 --> 00:59:37,006
er is geweest
deze enorme inflatie."

1164
00:59:37,039 --> 00:59:39,742
Wij zeggen,
"O, hoeveel rijker zijn we!"

1165
00:59:39,775 --> 00:59:41,844
Maar het probleem is,
wij zijn niet rijker.

1166
00:59:41,877 --> 00:59:45,348
Het is gewoon een illusie
van rijkdom.

1167
00:59:49,652 --> 00:59:51,153
-President Bush
tekende een huisvestingswet,

1168
00:59:51,186 --> 00:59:53,155
wat deel uitmaakte
van zijn Eigendomsvereniging,

1169
00:59:53,188 --> 00:59:56,025
en hij zei hoe goed het was
dat mensen huizen hadden.

1170
00:59:56,058 --> 00:59:57,760
- Nieuwbouw van woningen,

1171
00:59:57,793 --> 01:00:01,330
het hoogste in bijna twintig jaar.

1172
01:00:01,363 --> 01:00:05,101
Eigenwoningbezit tarieven,
de hoogste ooit.

1173
01:00:05,134 --> 01:00:08,104
- Maar dat hadden ze niet
elke investering in het huis.

1174
01:00:08,137 --> 01:00:10,840
Dat hadden ze niet
eventuele overwaarde in huis.

1175
01:00:10,873 --> 01:00:13,843
Dus wat bezaten ze?
Ze bezaten niets.

1176
01:00:13,876 --> 01:00:16,846
Zij hadden een hypotheek,
die, als het slecht zou gaan,

1177
01:00:16,879 --> 01:00:18,881
ze zouden in gebreke kunnen blijven.
En dat deden ze.

1178
01:00:18,914 --> 01:00:21,884
- Nu zijn er veel mensen
die kritiek wil leveren

1179
01:00:21,917 --> 01:00:23,753
het Amerikaanse huishouden
omdat je dom bent.

1180
01:00:23,786 --> 01:00:25,321
- Amerikanen hebben te veel geleend.

1181
01:00:25,354 --> 01:00:28,324
Deels omdat
ze begrepen het niet

1182
01:00:28,357 --> 01:00:31,894
hoe verstandig te sparen,
hoe verantwoord lenen,

1183
01:00:31,927 --> 01:00:34,363
en dat deden ze niet
volledig begrijpen

1184
01:00:34,396 --> 01:00:37,066
die pensioenwaarden
en huizenprijzen

1185
01:00:37,099 --> 01:00:38,901
zal niet altijd stijgen.

1186
01:00:38,934 --> 01:00:42,672
- Ik denk dat dat een vergissing is.
Ik denk dat ik nooit short zou gaan

1187
01:00:42,705 --> 01:00:44,840
de intelligentie
van de Amerikaanse consument.

1188
01:00:44,873 --> 01:00:48,911
Een soort collectieve wijsheid,
Ik denk dat het meestal best goed is.

1189
01:00:48,944 --> 01:00:51,814
We hebben ze heel laag gegeven
rentetarieven in 2003-4,

1190
01:00:51,847 --> 01:00:54,350
en raad eens,
ze hebben veel geld geleend.

1191
01:00:54,383 --> 01:00:57,253
- Zo leek het
de Fed heeft uitstekend werk geleverd,

1192
01:00:57,286 --> 01:00:59,755
en ze waren nogal
zichzelf een schouderklopje geven.

1193
01:00:59,788 --> 01:01:03,693
- Onze strategie van aanpak
de gevolgen van de zeepbel,

1194
01:01:03,726 --> 01:01:08,130
in plaats van de zeepbel zelf,
is succesvol geweest.

1195
01:01:08,163 --> 01:01:12,068
Het was geen goed jaar

1196
01:01:12,101 --> 01:01:13,836
voor optimistische voorspellingen.

1197
01:01:13,869 --> 01:01:16,872
Greenspan had de tarieven zo laag gehouden
zo lang

1198
01:01:16,905 --> 01:01:19,175
dat hij zich had omgedraaid
een oververhitte huizenmarkt

1199
01:01:19,208 --> 01:01:21,477
in de grootste kredietzeepbel
in de geschiedenis.

1200
01:01:21,510 --> 01:01:24,780
Het zou de koers veranderen
van de Amerikaanse economie

1201
01:01:24,813 --> 01:01:27,783
voor de komende decennia.

1202
01:01:27,816 --> 01:01:30,152
- Weet je,
de manier waarop een gezonde economie groeit

1203
01:01:30,185 --> 01:01:33,489
is dat mensen geld verdienen
en ze gaan erop uit en geven het uit.

1204
01:01:33,522 --> 01:01:35,391
De manier waarop het ongezond is
economie groeit

1205
01:01:35,424 --> 01:01:38,928
is dat mensen geld lenen
en ze gaan erop uit en geven het uit.

1206
01:01:38,961 --> 01:01:42,264
De VS in '03, '04, '05, 06'
was fantoomherstel.

1207
01:01:42,297 --> 01:01:44,233
Het was allemaal geleend geld.

1208
01:01:44,266 --> 01:01:47,436
- Dus in plaats van bouwen
fabrieken die inkomen genereren,

1209
01:01:47,469 --> 01:01:50,873
we eindigen met het bouwen van appartementen
die niets opleveren.

1210
01:01:50,906 --> 01:01:53,976
En dan bouwen wij
te veel appartementen.

1211
01:01:54,009 --> 01:01:55,811
Dus deze Grote Moderatie

1212
01:01:55,844 --> 01:01:58,914
is alleen maar geweest
de economie draaiende houden,

1213
01:01:58,947 --> 01:02:00,483
de economie draaiende houden,

1214
01:02:00,516 --> 01:02:03,419
tegelijkertijd met het maken ervan
steeds minder productief,

1215
01:02:03,452 --> 01:02:06,822
totdat er niet genoeg inkomsten waren
het ondersteunen van die schuld,

1216
01:02:06,855 --> 01:02:09,025
en het implodeert vanzelf.

1217
01:02:20,335 --> 01:02:22,438
- Denk ik
er zijn meerdere strengen

1218
01:02:22,471 --> 01:02:26,408
om te begrijpen hoe we het hebben gekregen
in deze diepe financiële puinhoop.

1219
01:02:26,441 --> 01:02:30,079
En ik hou ervan om duidelijk te zijn,
Ik ben geen abonnee

1220
01:02:30,112 --> 01:02:33,015
naar wat ik noem
de Grote Toevalstheorie.

1221
01:02:33,048 --> 01:02:35,785
Dat elk individueel facet
van ons financiële systeem

1222
01:02:35,818 --> 01:02:38,854
lijkt uit elkaar te zijn gevallen
tegelijkertijd

1223
01:02:38,887 --> 01:02:42,024
als onderdeel van een groot toeval.

1224
01:02:42,057 --> 01:02:46,028
De boekhouding klopte helemaal niet,
de bonussen waren allemaal verkeerd,

1225
01:02:46,061 --> 01:02:47,863
de hoofdstad was helemaal verkeerd,

1226
01:02:47,896 --> 01:02:49,999
het risicomanagement
het ging allemaal mis,

1227
01:02:50,032 --> 01:02:51,867
de regelgeving was helemaal verkeerd.

1228
01:02:51,900 --> 01:02:55,037
Stuk voor stuk
van deze dingen was helemaal verkeerd.

1229
01:02:55,070 --> 01:02:57,206
Ik denk dat als een ketel ontploft,

1230
01:02:57,239 --> 01:03:00,810
Dat is een beetje hetzelfde als beschuldigen
elke individuele klinknagel.

1231
01:03:00,843 --> 01:03:05,147
Nu iets fundamenteels
al deze dingen met elkaar verbonden.

1232
01:03:05,180 --> 01:03:09,018
Monetair beleid
was gewoon veel te gemakkelijk,

1233
01:03:09,051 --> 01:03:11,220
en de concepten die eraan ten grondslag liggen...

1234
01:03:11,253 --> 01:03:14,256
financiële regulering
waren gebrekkig.

1235
01:03:15,924 --> 01:03:19,061
- En ik geloofde in markten
en kapitalisme

1236
01:03:19,094 --> 01:03:21,197
onterecht bekritiseerd was,

1237
01:03:21,230 --> 01:03:25,034
omdat het verdorven is
door de overheid

1238
01:03:25,067 --> 01:03:27,069
en de Federale Reserve
dingen scheeftrekken

1239
01:03:27,102 --> 01:03:29,405
zodat wij dat hadden
deze enorme onevenwichtigheden.

1240
01:03:29,438 --> 01:03:31,574
De lage rente van de Fed

1241
01:03:31,607 --> 01:03:34,844
hielp aansporen
een verdubbeling van de hypotheekschuld,

1242
01:03:34,877 --> 01:03:37,913
de Amerikaanse droom omkeren
tot een tragedie

1243
01:03:37,946 --> 01:03:40,082
voor miljoenen gezinnen.

1244
01:03:40,115 --> 01:03:43,586
Maar de echte leenwoede
gebeurde niet in de Hoofdstraat.

1245
01:03:43,619 --> 01:03:47,289
Verleid door dezelfde lage tarieven,
's werelds grootste banken

1246
01:03:47,322 --> 01:03:50,259
sprong op de kans
om hun winsten te vermenigvuldigen,

1247
01:03:50,292 --> 01:03:53,028
met enorme leningen
van hun eigen -

1248
01:03:53,061 --> 01:03:57,133
of zoals ze op Wall Street zeggen:
met hefboomwerking.

1249
01:03:59,601 --> 01:04:03,138
- En dit is waar
de echte flagrantheid

1250
01:04:03,171 --> 01:04:05,507
bij rentetarieven
manifesteert zich.

1251
01:04:05,540 --> 01:04:09,078
- Die van de Federal Reserve
belangrijkste beleidsrente

1252
01:04:09,111 --> 01:04:10,579
bedroeg slechts 1%.

1253
01:04:10,612 --> 01:04:13,415
Nu het inflatiecijfer
eerder 2%.

1254
01:04:13,448 --> 01:04:18,154
- We hadden negatief,
reële tweejaarsrente.

1255
01:04:19,288 --> 01:04:21,891
Dat betekent dat je geld moet lenen
twee jaar is gratis.

1256
01:04:21,924 --> 01:04:23,893
Dit is een probleem.

1257
01:04:23,926 --> 01:04:26,562
- De grote banken
leen dat geld uit

1258
01:04:26,595 --> 01:04:29,465
op een hypotheek van 5 of 6%.

1259
01:04:29,498 --> 01:04:33,435
Als ik nu geld kan lenen
tegen 1% en uitlenen tegen 6%,

1260
01:04:33,468 --> 01:04:37,039
Ik ga maken
daar een enorme winst uit halen.

1261
01:04:37,072 --> 01:04:41,110
Dat was het probleem
met de lage rente.

1262
01:04:41,143 --> 01:04:43,345
Financiële instellingen
te veel geleend,

1263
01:04:43,378 --> 01:04:46,315
werd onzorgvuldig
in de leningen die ze deden.

1264
01:04:46,348 --> 01:04:49,652
Voor niets geld kunnen lenen

1265
01:04:49,685 --> 01:04:52,988
en verdien enorme vergoedingen
voor het uitlenen ervan,

1266
01:04:53,021 --> 01:04:56,125
Wall Street begon
gewoon geld weggeven.

1267
01:04:56,158 --> 01:04:58,460
- Weet je,
bedrijven als Lehman Brothers

1268
01:04:58,493 --> 01:05:00,996
geleend
bij deze lage rentetarieven

1269
01:05:01,029 --> 01:05:04,500
door hypotheek gedekte waardepapieren gemaakt
op de basis ervan,

1270
01:05:04,533 --> 01:05:07,370
en verspreid het over de hele wereld.

1271
01:05:09,171 --> 01:05:12,174
- En dan kijken we terug
naar het algehele effect en zeg:

1272
01:05:12,207 --> 01:05:13,676
‘Goh, dit vinden wij niet leuk.

1273
01:05:13,709 --> 01:05:16,045
Er is iets mis
met de markt."

1274
01:05:16,078 --> 01:05:19,081
Maar ze volgen eigenlijk
de stimuleringsstructuur

1275
01:05:19,114 --> 01:05:21,350
de Fed opgezet.

1276
01:05:23,051 --> 01:05:26,155
- Banken op de top
van deze crisis

1277
01:05:26,188 --> 01:05:29,658
werden geheven
van 30 tot 50 tot 1,

1278
01:05:29,691 --> 01:05:32,728
dus 2% eigen vermogen,

1279
01:05:32,761 --> 01:05:35,030
98% schuld.

1280
01:05:35,063 --> 01:05:37,533
Dat soort hefboomwerking,

1281
01:05:37,566 --> 01:05:41,136
het is "geld voor niets,
kuikens gratis."

1282
01:05:41,169 --> 01:05:43,672
Het is zo goed als maar kan.

1283
01:05:43,705 --> 01:05:47,543
- Kapitalisme werkt echt niet
heel goed als geld gratis is.

1284
01:05:49,411 --> 01:05:52,248
En als het te lang gratis is,
wij corrumperen het systeem.

1285
01:05:56,618 --> 01:05:58,554
- Onthoud gewoon
dat dit ding

1286
01:05:58,587 --> 01:06:00,522
is niet zo zwart als het leek.

1287
01:06:00,555 --> 01:06:03,125
- We herinneren ons allemaal de film
Het is een prachtig leven

1288
01:06:03,158 --> 01:06:07,262
met Jimmy Stewart en
het Bailey-gebouw en de lening.

1289
01:06:07,295 --> 01:06:09,398
Nou ja, het Bailey-gebouw
en door leningen verstrekte hypotheken

1290
01:06:09,431 --> 01:06:12,167
geld lenen van spaarders
en het uitlenen,

1291
01:06:12,200 --> 01:06:14,069
in dit geval naar huiseigenaren.

1292
01:06:14,102 --> 01:06:18,107
En de bank heeft het niet,
het zit niet vast in de kluizen.

1293
01:06:18,140 --> 01:06:21,176
- Het geld is er niet.
Jouw geld ligt in Joe's huis,

1294
01:06:21,209 --> 01:06:24,046
en in het Kennedyhuis
en het huis van mevrouw Macklin

1295
01:06:24,079 --> 01:06:25,781
en 100 anderen.
- Nou, dat betekende

1296
01:06:25,814 --> 01:06:28,450
dat de Bailey-gebouwen
en leningen van de wereld

1297
01:06:28,483 --> 01:06:30,252
had een zeer groot gevestigd belang

1298
01:06:30,285 --> 01:06:32,688
door te weten aan wie
ze hebben dat geld geleend,

1299
01:06:32,721 --> 01:06:36,325
en wetende dat die mensen
de mogelijkheid had om het terug te betalen.

1300
01:06:36,358 --> 01:06:39,561
- Behalve van 2002 tot 2007,

1301
01:06:39,594 --> 01:06:42,097
en dat is waar
het vermogen van de kredietnemer

1302
01:06:42,130 --> 01:06:44,333
om de betalingen te doen
irrelevant geworden.

1303
01:06:44,366 --> 01:06:47,369
Het was de bekwaamheid van de kredietverstrekker
om het te verkopen

1304
01:06:47,402 --> 01:06:50,439
aan Wall Street-securitizers
dat was wat er toe deed.

1305
01:06:50,472 --> 01:06:53,142
- Ik bedoel,
het hele systeem was pervers.

1306
01:06:54,476 --> 01:06:56,345
- En zo eindig je

1307
01:06:56,378 --> 01:06:58,380
met al die gekke verhalen
waar we over hoorden.

1308
01:06:58,413 --> 01:07:01,683
- Veel subprime-leningen...
- Alleen rente...

1309
01:07:01,716 --> 01:07:04,686
- Nul procent lager
en we geven je 10% terug.

1310
01:07:04,719 --> 01:07:06,388
- Ninja-leningen.

1311
01:07:06,421 --> 01:07:08,624
Geen inkomen, geen baan,
en geen bezittingen.

1312
01:07:08,657 --> 01:07:10,626
- En dat was een Ponzi-plan.

1313
01:07:10,659 --> 01:07:13,262
Er is een Ponzi-plan bedacht

1314
01:07:13,295 --> 01:07:14,630
binnen door federale agentschappen.

1315
01:07:14,663 --> 01:07:18,300
- Dat willen we zeker niet
er moet een kleine lettertjes zijn

1316
01:07:18,333 --> 01:07:20,469
mensen voorkomen
van het bezitten van hun huis.

1317
01:07:20,502 --> 01:07:22,471
We kunnen de afdruk wijzigen.

1318
01:07:22,504 --> 01:07:24,473
- Het was het verst verwijderd
het Bailey-gebouw en de lening

1319
01:07:24,506 --> 01:07:26,175
je zou het eventueel kunnen krijgen.

1320
01:07:26,208 --> 01:07:28,477
- Amerikaanse consumenten
zou er baat bij kunnen hebben

1321
01:07:28,510 --> 01:07:30,479
als kredietverstrekkers alternatieven zouden aanbieden

1322
01:07:30,512 --> 01:07:34,517
naar het traditionele
hypotheek met vaste rente.

1323
01:07:36,518 --> 01:07:39,288
- Een groeiend gezin
met veel schulden.

1324
01:07:39,321 --> 01:07:41,557
Een jong stel
zonder aanbetaling.

1325
01:07:41,590 --> 01:07:44,560
Een ondernemer wiens inkomen
was moeilijk te documenteren.

1326
01:07:44,593 --> 01:07:48,297
Ieder van hen
werd afgewezen voor een woningkrediet

1327
01:07:48,330 --> 01:07:50,599
door drie verschillende kredietverstrekkers.
Ik ben bij Countrywide,

1328
01:07:50,632 --> 01:07:53,335
en ik heb ze allemaal goedgekeurd.

1329
01:07:53,368 --> 01:07:56,772
- De Fed heeft dat niet gedaan,
Dat hebben de banken gedaan,

1330
01:07:56,805 --> 01:08:00,776
maar de Fed had dat wel kunnen doen
en had moeten voorkomen

1331
01:08:00,809 --> 01:08:03,546
deze gekke hypotheken
van het verlenen ervan.

1332
01:08:06,681 --> 01:08:09,651
- Ik heb veel vertrouwen
op markten.

1333
01:08:09,684 --> 01:08:13,789
Maar ik heb nog steeds regels nodig
en ik heb nog steeds een scheidsrechter nodig.

1334
01:08:13,822 --> 01:08:18,160
Omdat anders
je krijgt een chaotische omgeving

1335
01:08:18,193 --> 01:08:20,496
en zeer slechte resultaten.

1336
01:08:24,698 --> 01:08:28,636
- De Fed had kunnen stoppen
deze speculatie vrij gemakkelijk,

1337
01:08:28,670 --> 01:08:31,473
maar de sfeer in Washington
was toen precies het tegenovergestelde.

1338
01:08:31,506 --> 01:08:35,611
- We maken ons buitensporig zorgen
over eigenwoningbezit

1339
01:08:35,644 --> 01:08:38,747
en zijn rol in de economie.

1340
01:08:38,779 --> 01:08:41,215
Dit is niet het geval
de dotcom-situatie.

1341
01:08:41,249 --> 01:08:43,218
Huizen die bewoond zijn

1342
01:08:43,251 --> 01:08:46,388
kan een eb en vloed zien
in de prijs,

1343
01:08:46,421 --> 01:08:48,457
maar je gaat het niet zien
de ineenstorting

1344
01:08:48,490 --> 01:08:50,759
dat je ziet
als mensen over een bubbel praten.

1345
01:08:52,426 --> 01:08:55,863
- Normen stellen voor hypotheken
zou zijn gegaan

1346
01:08:55,897 --> 01:08:58,333
recht tegen
het politieke klimaat.

1347
01:08:58,366 --> 01:09:00,536
- De Federale Reserve
zou behoorlijk moedig zijn geweest.

1348
01:09:00,569 --> 01:09:02,271
Dat hadden ze achteraf gezien wel moeten doen.

1349
01:09:02,304 --> 01:09:04,907
Ondanks dat het het enige bureau is

1350
01:09:04,939 --> 01:09:07,742
belast met het beschermen
het financiële systeem,

1351
01:09:07,776 --> 01:09:10,612
de Fed bleef
aan de zijlijn,

1352
01:09:10,645 --> 01:09:12,648
later beweren
het ontbrak de autoriteit

1353
01:09:12,680 --> 01:09:16,518
om Wall Street te reguleren
hypotheekmachine.

1354
01:09:17,752 --> 01:09:20,322
Maar in 1994 was het Congres aangenomen

1355
01:09:20,354 --> 01:09:23,624
het eigendom van de huiseigenaar
en Wet op de bescherming van aandelen,

1356
01:09:23,658 --> 01:09:26,929
die de Fed gaf,
en de Fed alleen,

1357
01:09:26,962 --> 01:09:30,799
specifieke bevoegdheid om oneerlijke handel te voorkomen
en misleidende hypotheekleningen.

1358
01:09:31,765 --> 01:09:34,635
- De Fed had een unieke autoriteit

1359
01:09:34,669 --> 01:09:37,206
reguleren
alle hypotheekverstrekkers.

1360
01:09:37,238 --> 01:09:39,974
Uiteindelijk werd het in 2008 gebruikt.

1361
01:09:40,008 --> 01:09:43,546
Ze hadden kunnen stoppen
de subprime-eenheid van Lehman.

1362
01:09:44,946 --> 01:09:47,616
- Jij had de autoriteit
voorkomen

1363
01:09:47,649 --> 01:09:50,352
onverantwoorde kredietpraktijken

1364
01:09:50,385 --> 01:09:52,654
dat leidde tot de subprime
hypotheekcrisis.

1365
01:09:52,687 --> 01:09:55,691
U werd geadviseerd dit te doen
door vele anderen,

1366
01:09:55,724 --> 01:09:58,794
en nu onze hele economie
betaalt zijn prijs.

1367
01:09:58,827 --> 01:10:01,730
- Ze konden het niet geloven
het was een landelijk probleem.

1368
01:10:01,763 --> 01:10:03,732
Oké, ze snapten het gewoon niet.

1369
01:10:03,765 --> 01:10:05,867
Niemand in het geheel
Systeem van de Federal Reserve.

1370
01:10:05,900 --> 01:10:07,703
Slechts één man -

1371
01:10:07,736 --> 01:10:11,773
Gramlich was de enige,
en ze luisterden niet naar hem.

1372
01:10:11,806 --> 01:10:14,810
- Mijn overleden collega,
Edward Gramlich, bekend als Ned,

1373
01:10:14,843 --> 01:10:18,847
maakte zich grote zorgen
over de subprime-crisis.

1374
01:10:18,880 --> 01:10:22,784
En hij wilde het wel
de Federale Reserve

1375
01:10:22,817 --> 01:10:25,654
om lakse kredietnormen te controleren,

1376
01:10:25,687 --> 01:10:29,258
maar Alan Greenspan
ging niet vooruit

1377
01:10:29,291 --> 01:10:31,694
met wat Ned aanbeveelde.

1378
01:10:37,699 --> 01:10:42,337
Zoals die van Alan Greenspan
termijn liep ten einde,

1379
01:10:42,370 --> 01:10:46,408
zijn transformatie van de
De Amerikaanse economie was voltooid:

1380
01:10:46,441 --> 01:10:49,444
een financiële sector
van buitensporige proporties,

1381
01:10:49,477 --> 01:10:51,513
huizen opgeblazen door leningen,

1382
01:10:51,546 --> 01:10:53,682
een ontmanteld regelgevingssysteem,

1383
01:10:53,715 --> 01:10:58,020
en een collectieve waanvoorstelling
dat alles goed was.

1384
01:10:59,854 --> 01:11:01,990
- En er is tragedie
in wat er nu is gebeurd,

1385
01:11:02,023 --> 01:11:04,860
maar ik denk dat de boom
dat onze economie had,

1386
01:11:04,893 --> 01:11:07,462
en de miljoenen mensen
die een baan kreeg

1387
01:11:07,495 --> 01:11:09,865
wie zou dat anders niet doen
heb ze in de jaren '90,

1388
01:11:09,898 --> 01:11:12,501
is iets wat we verschuldigd zijn
ook aan Alan Greenspan.

1389
01:11:12,534 --> 01:11:15,304
- Waar denk je
heb je dan een fout gemaakt?

1390
01:11:15,337 --> 01:11:18,407
- Ik heb een fout gemaakt door te veronderstellen
dat het eigenbelang

1391
01:11:18,440 --> 01:11:22,911
van banken en anderen waren dat ook
omdat zij daar het best toe in staat waren

1392
01:11:22,944 --> 01:11:25,948
om hun eigen bedrijven te beschermen.

1393
01:11:27,048 --> 01:11:28,750
- Ze gingen er gewoon van uit

1394
01:11:28,783 --> 01:11:31,853
dat dit is wat
de particuliere markt deed het

1395
01:11:31,886 --> 01:11:35,724
en mensen op de particuliere markt
wisten wat ze deden.

1396
01:11:35,757 --> 01:11:37,592
- Dat blijft nog steeds over
open de vraag,

1397
01:11:37,625 --> 01:11:40,362
welke historici gaan doen
heel lang naar kijken:

1398
01:11:40,395 --> 01:11:44,766
veronderstel Greenspan
en de Fed had deze overtuiging.

1399
01:11:44,799 --> 01:11:48,870
Waarom zijn de gebeurtenissen niet
terwijl ze zich afspeelden,

1400
01:11:48,903 --> 01:11:51,440
dat geloof aan het wankelen brengen?

1401
01:11:57,612 --> 01:12:00,382
Eén van de presidenten
belangrijkste afspraken

1402
01:12:00,415 --> 01:12:02,417
is voorzitter
van de Federale Reserve.

1403
01:12:02,450 --> 01:12:05,053
- Mijn eerste prioriteit
zal zijn om de continuïteit te behouden

1404
01:12:05,086 --> 01:12:08,724
met het beleid
en beleidsstrategieën

1405
01:12:08,757 --> 01:12:11,760
opgericht tijdens
de Greenspan-jaren.

1406
01:12:11,793 --> 01:12:14,096
Als Fed-gouverneur
Ben Bernanke

1407
01:12:14,129 --> 01:12:17,399
topjaren had doorgebracht
van de huizenbubbel

1408
01:12:17,432 --> 01:12:20,068
het promoten van zijn mentor
gemakkelijk geld en lakse regelgeving.

1409
01:12:20,101 --> 01:12:21,803
Het roer overnemen,

1410
01:12:21,836 --> 01:12:25,808
hij had geen idee
hij zou oogsten wat hij had gezaaid.

1411
01:12:28,810 --> 01:12:31,780
- We hebben zoveel economen
in onze lucht komen en zeggen:

1412
01:12:31,813 --> 01:12:34,783
‘O, dit is een bubbel
en het gaat barsten."

1413
01:12:34,816 --> 01:12:39,121
Wat is het worstcasescenario
als we inderdaad prijzen zouden zien

1414
01:12:39,154 --> 01:12:41,089
substantieel naar beneden komen
door het hele land?

1415
01:12:41,122 --> 01:12:43,925
- Nou, denk ik
Ik geloof je uitgangspunt niet.

1416
01:12:43,958 --> 01:12:45,727
Het is vrij onwaarschijnlijk
mogelijkheid.

1417
01:12:45,760 --> 01:12:48,897
We hebben nog nooit een daling gehad
in de huizenprijzen in het hele land.

1418
01:12:48,930 --> 01:12:51,633
Wat ik denk is waarschijnlijker...
- Bernanke had moeten zeggen:

1419
01:12:51,666 --> 01:12:54,703
‘Het is nooit afgenomen omdat
het heeft nog nooit een bubbel gehad."

1420
01:12:54,736 --> 01:12:58,039
Gegevens van Robert Shiller
toont 100 jaar

1421
01:12:58,072 --> 01:13:02,711
van ongelooflijk vlakke prijsseries
gevolgd door, plotseling,

1422
01:13:02,744 --> 01:13:06,715
een Himalaya-berg
gaat heel snel omhoog.

1423
01:13:06,748 --> 01:13:09,618
Bernanke
is de perfecte academicus.

1424
01:13:09,651 --> 01:13:12,988
Hij kijkt niet
tegen huizenprijzen.

1425
01:13:13,021 --> 01:13:15,023
Hij gelooft zo diep
op het gebied van marktefficiëntie

1426
01:13:15,056 --> 01:13:17,492
dat dat onmogelijk is
een huizenbubbel zijn,

1427
01:13:17,525 --> 01:13:18,994
dus waarom de moeite nemen om ernaar te zoeken?

1428
01:13:19,027 --> 01:13:21,596
- De Bernanke Fed
echt verpest.

1429
01:13:21,629 --> 01:13:24,900
Ze...
ze zagen het gewoon niet aankomen.

1430
01:13:26,167 --> 01:13:29,871
Zowel Bernanke als
Greenspan zou dit later volhouden

1431
01:13:29,904 --> 01:13:34,209
dat is maar een kleine groep
van de deskundigen voorzag de crisis.

1432
01:13:34,242 --> 01:13:37,112
Maar er waren er velen die dat deden -

1433
01:13:37,145 --> 01:13:41,049
en werden ofwel ontslagen
als alarmisten of genegeerd.

1434
01:13:41,082 --> 01:13:43,585
- Sommigen van ons schreven toen:
‘Jongens, dit is absurd.

1435
01:13:43,618 --> 01:13:45,954
Dit kan niet gebeuren.
Het zal in tranen eindigen."

1436
01:13:45,987 --> 01:13:47,856
- In het geval van huisvesting,

1437
01:13:47,889 --> 01:13:52,627
Ik begon te detecteren
zeepbelverhoudingen in 2002.

1438
01:13:52,660 --> 01:13:55,096
Die voorspelling
werd met spot onthaald.

1439
01:13:55,129 --> 01:13:58,834
- Dat vonden we bemoedigend
mensen om geld te lenen

1440
01:13:58,867 --> 01:14:01,670
in het belang van de besteding ervan

1441
01:14:01,703 --> 01:14:03,738
zou terugkomen en ons achtervolgen.

1442
01:14:03,771 --> 01:14:07,008
- Het enige wat je hoefde te doen
was een geschiedenisboek aan het kraken.

1443
01:14:07,041 --> 01:14:09,010
Elke bel breekt.

1444
01:14:09,043 --> 01:14:13,815
- Het is niet dat ik iets heb gezien
dat was er niet te zien.

1445
01:14:13,848 --> 01:14:16,685
Het was er allemaal
zodat andere mensen het kunnen ophalen,

1446
01:14:16,718 --> 01:14:19,120
maar ik denk
er was een gevoel van comfort

1447
01:14:19,153 --> 01:14:21,990
dat het niet zou gebeuren
en zelfs als het zou gebeuren,

1448
01:14:22,023 --> 01:14:24,193
wij wisten van aanpakken
met het probleem.

1449
01:14:27,228 --> 01:14:29,231
- Dus je moet het begrijpen

1450
01:14:29,264 --> 01:14:33,668
academische economen leven
op een eiland voor zichzelf.

1451
01:14:33,701 --> 01:14:37,806
- Dit waren getrainde mensen
in de wiskunde, niet in de markten.

1452
01:14:37,839 --> 01:14:42,043
En proberen te solliciteren
de wiskunde naar de markten

1453
01:14:42,076 --> 01:14:45,881
en eigenlijk voor menselijke emoties,
zij struikelen.

1454
01:14:47,015 --> 01:14:49,818
- In de academische modellen
gebruikt door de Fed,

1455
01:14:49,851 --> 01:14:52,220
Schulden zijn geen bron van gevaar.

1456
01:14:52,253 --> 01:14:54,956
Sterker nog,
bij de meeste van deze modellen

1457
01:14:54,989 --> 01:14:57,526
schulden zijn er niet eens.
In de academische modellen is

1458
01:14:57,559 --> 01:14:59,261
de financiële sector
is er niet eens.

1459
01:14:59,294 --> 01:15:03,064
Dus als het er niet was,
het kon geen kwaad.

1460
01:15:03,097 --> 01:15:05,100
En omdat
hun intellectuele kader

1461
01:15:05,133 --> 01:15:08,303
stond niet toe
dat er een grote crisis zou plaatsvinden,

1462
01:15:08,336 --> 01:15:12,073
er zijn geen pogingen ondernomen
om de crisis te voorkomen.

1463
01:15:12,106 --> 01:15:13,942
Toen ze erin stapten,

1464
01:15:13,975 --> 01:15:17,546
het hele idee
was dat we er snel uit zouden zijn.

1465
01:15:17,579 --> 01:15:19,681
- De problemen
op de subprime-markt

1466
01:15:19,714 --> 01:15:21,550
lijkt waarschijnlijk te zijn ingeperkt.

1467
01:15:21,583 --> 01:15:24,085
- Dus de omvang van wat
over de weg zou komen

1468
01:15:24,118 --> 01:15:25,988
werd volledig afgeprijsd.

1469
01:15:28,189 --> 01:15:30,559
En dan, op een gegeven moment,

1470
01:15:30,592 --> 01:15:34,129
mensen beseften dat ze echt
zichzelf overbelast.

1471
01:15:40,802 --> 01:15:43,772
Dus dat ziet er uit
zoals de Grote Matiging

1472
01:15:43,805 --> 01:15:48,209
heeft de zaden in zich
van zijn eigen... van zijn eigen doel.

1473
01:15:48,242 --> 01:15:50,712
- Aandelen vandaag verpletterd.
- De financiële sector heeft een zware klap gekregen.

1474
01:15:50,745 --> 01:15:52,280
 Bank of America daalde met 40%.

1475
01:15:52,313 --> 01:15:55,317
- Een van de slechtste dagen ooit
 op Wallstreet.

1476
01:15:55,350 --> 01:15:57,819
- Dit is een markt
 gedreven door angst.

1477
01:15:57,852 --> 01:16:00,922
- Alan Greenspan heeft het aan iedereen verteld
 om een teaser-tarief te nemen,

1478
01:16:00,955 --> 01:16:03,592
 en Bernanke
 is een academicus!

1479
01:16:03,625 --> 01:16:07,629
 Hij heeft geen idee
 wat is het daar slecht!

1480
01:16:07,662 --> 01:16:09,631
Toen de crisis zich uitbreidde,

1481
01:16:09,664 --> 01:16:12,834
de Fed merkte dit slechts vaag op
zijn ware afmetingen.

1482
01:16:12,867 --> 01:16:16,004
Het was een bankrun,
maar een die geen verband hield

1483
01:16:16,037 --> 01:16:18,006
aan die uit het verleden,

1484
01:16:18,039 --> 01:16:21,910
waarbij niet alleen de banken betrokken zijn
de Fed is opgericht om te beschermen,

1485
01:16:21,943 --> 01:16:24,012
maar de hedgefondsen,
investeringsbanken,

1486
01:16:24,045 --> 01:16:26,014
en verzekeringsconglomeraten

1487
01:16:26,047 --> 01:16:29,051
de Fed had toegestaan
om zich te verbergen voor zijn toezicht.

1488
01:16:30,218 --> 01:16:33,154
Het was een run die werd uitgelokt
door de buitensporige derivaten,

1489
01:16:33,187 --> 01:16:36,858
hefboomwerking en leningen
die in het donker tot bloei was gekomen.

1490
01:16:36,891 --> 01:16:38,259
Overheidsfunctionarissen

1491
01:16:38,292 --> 01:16:40,095
 klauteren
 om de ineenstorting te voorkomen

1492
01:16:40,128 --> 01:16:42,664
 van de gigantische investeringsbank
 Lehman-broers.

1493
01:16:42,697 --> 01:16:44,933
- Dus Lehman Brothers
was niet noodzakelijkerwijs, weet je,

1494
01:16:44,966 --> 01:16:48,703
een schuldige op zichzelf,
het was meer een symptoom

1495
01:16:48,736 --> 01:16:51,339
op een endemische manier
van zakendoen.

1496
01:16:51,372 --> 01:16:53,875
De rekening
van de Grote Matiging

1497
01:16:53,908 --> 01:16:55,710
moest eindelijk komen.

1498
01:16:55,743 --> 01:16:59,014
Een decennium van gemakkelijk geld
en lakse regelgeving

1499
01:16:59,047 --> 01:17:02,884
een systeem had gecreëerd
alleen de Fed kon redden.

1500
01:17:02,917 --> 01:17:04,819
Het bedrijf heet AIG.

1501
01:17:04,852 --> 01:17:07,355
 Het zit in grote problemen -
 ze hebben geld nodig,

1502
01:17:07,388 --> 01:17:10,392
 die niemand hoeft te geven
 precies nu.

1503
01:17:10,425 --> 01:17:13,194
- Het falen van AIG
zou hebben betekend

1504
01:17:13,227 --> 01:17:17,766
een run op de vijftig grootste banken
in de wereld.

1505
01:17:18,399 --> 01:17:22,704
Ze zouden het niet overleefd hebben
de kapitaalslag.

1506
01:17:22,737 --> 01:17:26,841
- We hebben gezien wat er gebeurde
als er één of twee grote bedrijven zijn
kwam dicht bij een mislukking.

1507
01:17:26,874 --> 01:17:29,711
Stel je voor dat het 10, 12 of 15 bedrijven zijn
was mislukt,

1508
01:17:29,744 --> 01:17:31,312
waar we bijna waren.

1509
01:17:31,345 --> 01:17:33,815
- Je moet krediet hebben
opereren.

1510
01:17:33,848 --> 01:17:36,084
Of we de tarieven te laag hielden
te lang,

1511
01:17:36,117 --> 01:17:37,919
dat is geschiedenis.

1512
01:17:37,952 --> 01:17:42,724
Geconfronteerd met de situatie
waar het hart ophield met pompen,

1513
01:17:42,757 --> 01:17:47,262
wij moesten de gangmaker zijn
en laat het weer werken.

1514
01:17:47,295 --> 01:17:50,765
Amerikaans
 De belastingbetalers zijn vanochtend wakker geworden

1515
01:17:50,798 --> 01:17:54,436
 om hun geld te leren
 stelt een reddingspakket samen

1516
01:17:54,469 --> 01:17:57,972
 de Federale Reserve
 sloegen tegen elkaar om AIG te redden.

1517
01:17:58,005 --> 01:18:00,442
In de loop van de crisis heeft

1518
01:18:00,475 --> 01:18:03,111
de Fed zou pompen
biljoenen dollars

1519
01:18:03,144 --> 01:18:05,313
in noodleningen aan banken,
bedrijven,

1520
01:18:05,346 --> 01:18:07,248
en regeringen
over de hele wereld.

1521
01:18:07,281 --> 01:18:10,785
Hoewel de bewegingen
waren een logische uitbreiding

1522
01:18:10,818 --> 01:18:14,156
van de ideologie van de Fed,
ze waren ongekend.

1523
01:18:17,825 --> 01:18:19,427
- Ben je toegewijd
in dit interview

1524
01:18:19,460 --> 01:18:23,131
dat je niet gaat
om een van deze banken failliet te laten gaan?

1525
01:18:23,164 --> 01:18:25,100
Dat maakt niet uit
wat hun balans is

1526
01:18:25,133 --> 01:18:27,268
lijkt eigenlijk op,
ze zullen niet falen?

1527
01:18:27,301 --> 01:18:29,037
- Ze zullen niet falen.

1528
01:18:36,010 --> 01:18:38,379
Bernanke
stopte in zijn eentje de run.

1529
01:18:38,412 --> 01:18:41,883
Maar toen zijn reddingsoperatie mislukte
om het herstel een vliegende start te geven,

1530
01:18:41,916 --> 01:18:44,019
de Fed heeft de lat hoger gelegd.

1531
01:18:45,486 --> 01:18:48,089
Met rentetarieven
al op nul,

1532
01:18:48,122 --> 01:18:50,458
de enige manier van de Fed
om de economie te ondermijnen

1533
01:18:50,491 --> 01:18:52,160
was om meer geld te drukken

1534
01:18:52,193 --> 01:18:54,429
met een techniek genaamd
kwantitatieve versoepeling,

1535
01:18:54,462 --> 01:18:56,498
of Q.E.

1536
01:18:58,199 --> 01:19:00,535
Vanaf 2009 is
de Fed heeft gekocht

1537
01:19:00,568 --> 01:19:04,005
ruim 1,3 biljoen dollar
van hypotheken en schulden

1538
01:19:04,038 --> 01:19:08,176
van mislukte kredietverstrekkers
Fannie Mae en Freddie Mac.

1539
01:19:08,209 --> 01:19:11,045
Het was een tijdelijke
nationalisatie

1540
01:19:11,078 --> 01:19:13,314
van de hypotheekmarkt.

1541
01:19:13,347 --> 01:19:18,853
Wat volgde was de single
grootste aandelenrally sinds 1932,

1542
01:19:18,886 --> 01:19:21,422
toen de markten in 2010 wankelden,

1543
01:19:21,455 --> 01:19:25,326
maakte de Fed bekend
een tweede ronde: QE2.

1544
01:19:25,359 --> 01:19:28,463
Als de Greenspan Put
er werd gefluisterd,

1545
01:19:28,496 --> 01:19:32,200
de Bernanke Put
was nu luid en duidelijk.

1546
01:19:32,233 --> 01:19:34,068
-Hedgefund-zwaargewicht
David Tepper

1547
01:19:34,101 --> 01:19:37,939
 haalde een recordbedrag van 7,5 miljard dollar binnen
 door te investeren in financiële waarden.

1548
01:19:37,972 --> 01:19:43,077
 Hoe deed je dat in 09'?
 Wat heb je gezien?

1549
01:19:43,110 --> 01:19:45,380
- Het was gemakkelijk. De regering
 zeiden dat ze de markt omhoog willen,

1550
01:19:45,413 --> 01:19:47,549
 Dus ik ga zeggen: "Nee, Fed,
 Ik ben het niet met je eens"?

1551
01:19:47,582 --> 01:19:51,085
 Dus ik kreeg
 twee verschillende situaties:

1552
01:19:51,118 --> 01:19:53,321
 één: de economie
 wordt vanzelf beter.

1553
01:19:53,354 --> 01:19:56,524
 De andere situatie is de Fed
 komt binnen met geld.

1554
01:19:56,557 --> 01:20:00,228
 Nu tot het punt van de Fed
 komt binnen met geld,

1555
01:20:00,261 --> 01:20:02,363
 de aandelenmarkt
 kan een beetje naar beneden gaan,

1556
01:20:02,396 --> 01:20:04,899
maar niet zoveel,
 omdat ik een "put" kreeg.

1557
01:20:04,932 --> 01:20:06,367
 Je moet van een 'put' houden

1558
01:20:06,400 --> 01:20:08,436
 vooral wanneer
 de overheid geeft het uit.

1559
01:20:12,406 --> 01:20:14,375
Bernanke had het systeem gered.

1560
01:20:14,408 --> 01:20:16,377
Of had hij dat?

1561
01:20:16,410 --> 01:20:19,848
Het was nog steeds een raadsel
met dezelfde slechte leningen

1562
01:20:19,881 --> 01:20:22,083
en instellingen
te groot om te falen,

1563
01:20:22,116 --> 01:20:24,919
alleen nu
gespaard van de vrije markt

1564
01:20:24,952 --> 01:20:27,289
wet van de survival of the fittest.

1565
01:20:28,956 --> 01:20:31,392
- Bear Stearns werd verondersteld
buik omhoog gaan,

1566
01:20:31,425 --> 01:20:33,094
dat is wat er gebeurt,

1567
01:20:33,127 --> 01:20:35,296
dat is de markt
het corrigeren van hun excessen.

1568
01:20:35,329 --> 01:20:38,266
En hetzelfde geldt voor AIG
en Citigroep,

1569
01:20:38,299 --> 01:20:41,536
en ga naar beneden in de lijst
van iedereen is gered.

1570
01:20:41,569 --> 01:20:44,205
We hebben er net genoeg geld tegenaan gegooid

1571
01:20:44,238 --> 01:20:46,941
dat we op papier hebben gezet
de structurele gebreken.

1572
01:20:46,974 --> 01:20:49,544
- We zijn nu op een punt
waar de consument

1573
01:20:49,577 --> 01:20:52,113
bevindt zich in geen enkele positie
blijven lenen,

1574
01:20:52,146 --> 01:20:55,283
banken bevinden zich niet in een positie
lenen.

1575
01:20:55,316 --> 01:20:58,419
Het banksysteem is nog steeds
naar mijn mening failliet.

1576
01:20:58,452 --> 01:21:00,488
Het is nog steeds kapot.

1577
01:21:01,989 --> 01:21:04,926
- Ben Bernanke heeft de Fed geleid

1578
01:21:04,959 --> 01:21:08,296
via een
van de ergste financiële crises

1579
01:21:08,329 --> 01:21:10,899
dat deze natie en de wereld
ooit heeft meegemaakt.

1580
01:21:10,932 --> 01:21:12,533
De Grote Matiging begon

1581
01:21:12,566 --> 01:21:15,136
als eerbetoon aan de vrije markt,

1582
01:21:15,169 --> 01:21:18,640
maar vandaag kon dat niet
verder verwijderd zijn van dat ideaal.

1583
01:21:18,673 --> 01:21:20,441
De twee voorzitters,

1584
01:21:20,474 --> 01:21:23,511
benoemd door beide Republikeinen
en Democratische presidenten,

1585
01:21:23,544 --> 01:21:28,449
een economie gecreëerd
meer centraal gepland
dan ooit in onze geschiedenis -

1586
01:21:28,482 --> 01:21:31,319
één volledig afhankelijk
op steeds goedkoper krediet

1587
01:21:31,352 --> 01:21:33,988
van onze centrale bank.

1588
01:21:34,021 --> 01:21:37,325
- Van 20% naar nul,

1589
01:21:37,358 --> 01:21:41,329
dalingen van de rentetarieven
investeerders gered

1590
01:21:41,362 --> 01:21:44,032
in een willekeurig aantal transacties.

1591
01:21:45,366 --> 01:21:47,001
Elke keer,

1592
01:21:47,034 --> 01:21:51,473
het antwoord is meer schulden
het stimuleren van de groei.

1593
01:21:57,144 --> 01:21:59,647
Maar terwijl
deze schuldenberg

1594
01:21:59,680 --> 01:22:02,383
raketbrandstof geleverd
voor huisvesting en financiën,

1595
01:22:02,416 --> 01:22:04,052
de algehele groei is feitelijk vertraagd,

1596
01:22:04,085 --> 01:22:08,156
als meer van onze hulpbronnen
en veel van onze knapste geesten

1597
01:22:08,189 --> 01:22:12,260
gevolgd, geen geneeskunde
noch techniek,

1598
01:22:12,293 --> 01:22:15,530
maar het nulsomspel
van financiële speculatie.

1599
01:22:16,664 --> 01:22:20,335
- Het creëren van financiële
Transacties zijn geen productie.

1600
01:22:20,368 --> 01:22:22,570
Het doet niets
voor uw levensstandaard,

1601
01:22:22,603 --> 01:22:26,374
op een paar mensen na
die bij een bank kunnen werken,

1602
01:22:26,407 --> 01:22:30,044
kijk hoe hun aandelenkoers stijgt,
verkoop de aandelen,

1603
01:22:30,077 --> 01:22:31,646
en dan hebben ze de rijkdom.

1604
01:22:31,679 --> 01:22:35,317
Maar ze moeten de aandelen verkopen
om het te doen.

1605
01:22:41,555 --> 01:22:45,426
- Begrijp dus wat er gebeurt
als de aandelenkoersen stijgen,

1606
01:22:45,459 --> 01:22:47,228
hetzelfde met huisvesting.

1607
01:22:47,261 --> 01:22:49,397
Het maakt ons niet beter af.

1608
01:22:49,430 --> 01:22:52,667
Het helpt die mensen
die aandelen bezit,

1609
01:22:52,700 --> 01:22:56,537
en het doet mensen pijn
die geen aandelen bezitten.

1610
01:22:56,570 --> 01:23:01,009
- Je weet wel, enorme rijkdom
werd gecreëerd op de financiële markten

1611
01:23:01,042 --> 01:23:02,710
wat niet leek
parallel te zijn

1612
01:23:02,743 --> 01:23:05,046
door enige grote verbetering
in de economie,

1613
01:23:05,079 --> 01:23:06,982
in de inkomens van andere mensen.

1614
01:23:08,115 --> 01:23:13,054
- En wat we zien
is deze toename van de welvaart

1615
01:23:13,087 --> 01:23:15,456
is eigenlijk
slechts een herverdeling

1616
01:23:15,489 --> 01:23:18,092
voor degenen die rijkdom bezitten,

1617
01:23:18,125 --> 01:23:20,462
weg van degenen die dat niet doen.

1618
01:23:22,296 --> 01:23:25,333
Je hebt dus een illusie
van rijkdom.

1619
01:23:25,366 --> 01:23:28,069
Bepaalde mensen bij de Fed
daarin gekocht.

1620
01:23:28,102 --> 01:23:29,804
Ik heb altijd geloofd

1621
01:23:29,837 --> 01:23:33,307
we onderschatten de impact
van aandelenkoersen

1622
01:23:33,340 --> 01:23:34,675
op economische activiteit.

1623
01:23:34,708 --> 01:23:37,211
Ik weet het niet
waar de aandelenmarkt naartoe gaat,

1624
01:23:37,244 --> 01:23:38,513
maar ik zal dit zeggen:

1625
01:23:38,546 --> 01:23:40,515
dat als het hoger blijft,

1626
01:23:40,548 --> 01:23:43,684
dit zal meer doen
om de economie te stimuleren

1627
01:23:43,717 --> 01:23:47,055
dan wat we ook zijn geweest
over tot nu toe gesproken,

1628
01:23:47,088 --> 01:23:49,757
of iets anders
over praat.

1629
01:23:49,790 --> 01:23:52,627
Maar ondanks alle hausse, reddingsoperaties,

1630
01:23:52,660 --> 01:23:54,662
en gemakkelijk geld, sinds 2000,

1631
01:23:54,695 --> 01:23:58,766
er zijn geen netto banen gecreëerd
in de VS.

1632
01:23:58,799 --> 01:24:01,769
En de groei per hoofd van de bevolking
in de particuliere sector

1633
01:24:01,802 --> 01:24:03,805
is op nul blijven steken.

1634
01:24:07,174 --> 01:24:11,312
- Het werkt dus niet,
en alles wat men met respect kan zeggen

1635
01:24:11,345 --> 01:24:14,449
aan deze huidige crisis is,
daar gaan we weer.

1636
01:24:17,284 --> 01:24:20,588
- Ben Bernanke schiet te hulp.
 Dat heeft het FOMC vandaag bekendgemaakt

1637
01:24:20,621 --> 01:24:23,658
 dat het een nulrente is
 zou worden verlengd

1638
01:24:23,691 --> 01:24:27,261
 tot medio 2013 -
 twee jaar vanaf nu.

1639
01:24:27,294 --> 01:24:31,499
 En ja, het werd triggerig
een enorme beursrally.

1640
01:24:31,532 --> 01:24:33,668
- Wat er nu aan de hand is, is

1641
01:24:33,701 --> 01:24:35,603
de meest diepgaande
gecoördineerde inspanning

1642
01:24:35,636 --> 01:24:38,539
in de geschiedenis van de mensheid

1643
01:24:38,572 --> 01:24:40,641
echt promoten
de financiële markten,

1644
01:24:40,674 --> 01:24:43,578
risicovolle activa bevorderen,
geef de dronkaard nog een drankje.

1645
01:24:43,611 --> 01:24:46,347
- Wat de Fed doet
is dat we investeerders pushen

1646
01:24:46,380 --> 01:24:49,550
naar andere soorten beleggingen

1647
01:24:49,583 --> 01:24:51,519
zoals de aandelenmarkt.

1648
01:24:51,552 --> 01:24:53,421
Bernanke blijft volhouden

1649
01:24:53,454 --> 01:24:57,258
dat geld stroomde
in een kapot financieel systeem

1650
01:24:57,291 --> 01:25:00,528
zal naar beneden druppelen
naar de reële economie.

1651
01:25:00,561 --> 01:25:02,597
- En ik geef om Wall Street
om één reden,

1652
01:25:02,630 --> 01:25:04,298
en slechts één reden -
want wat gebeurt er

1653
01:25:04,331 --> 01:25:06,167
op Wallstreet
zaken aan de Hoofdstraat.

1654
01:25:06,200 --> 01:25:10,338
Maar kan een probleem zijn
voor niets door geld gecreëerd

1655
01:25:10,371 --> 01:25:13,641
echt opgelost worden
door steeds meer van hetzelfde?

1656
01:25:13,674 --> 01:25:16,544
De grote banken
maken winst,

1657
01:25:16,577 --> 01:25:19,647
en toch lenen
aan kleine bedrijven

1658
01:25:19,680 --> 01:25:22,783
feitelijk geweigerd
in het derde kwartaal.

1659
01:25:22,816 --> 01:25:24,719
Ons probleem is,

1660
01:25:24,752 --> 01:25:27,655
wij hebben
een zeer verstoorde economie.

1661
01:25:27,688 --> 01:25:32,593
Mensen met een hoog inkomen
had net 800 miljard dollar

1662
01:25:32,626 --> 01:25:35,229
toegevoegd aan hun 401K's,

1663
01:25:35,262 --> 01:25:37,532
en dragen
wat voor verbruik er is.

1664
01:25:37,565 --> 01:25:41,435
Bernanke heeft het al eerder mis gehad.

1665
01:25:41,468 --> 01:25:44,172
In 2002 beloofde hij het
dat goedkope geld

1666
01:25:44,205 --> 01:25:47,275
zou ons helpen een deflatie te voorkomen
zoals die van Japan.

1667
01:25:48,275 --> 01:25:51,412
In plaats daarvan gaf het ons
een berg nieuwe schulden,

1668
01:25:51,445 --> 01:25:54,715
en een economie die vastzit
met 0% tarieven -

1669
01:25:54,748 --> 01:25:56,751
net als die van Japan.

1670
01:25:58,385 --> 01:26:02,290
En terwijl de voorzitters opschepten
over stijgende aandelenkoersen...

1671
01:26:02,957 --> 01:26:05,193
- SandP 500 is ongeveer 20% gestegen,

1672
01:26:05,226 --> 01:26:07,728
en de Russell 2000,
dat gaat over smallcapaandelen,

1673
01:26:07,761 --> 01:26:09,530
is ruim 30% gestegen.

1674
01:26:09,563 --> 01:26:11,899
Hij heeft minder zin om te discussiëren

1675
01:26:11,932 --> 01:26:15,269
de voedsel- en gasprijzen
die met hen opstond.

1676
01:26:15,302 --> 01:26:17,972
- De inflatie daalt
onevenredig zwaar op de armen.

1677
01:26:18,005 --> 01:26:22,843
Je weet wel, de kosten
van de verwarming van uw huis gaat omhoog,

1678
01:26:22,876 --> 01:26:25,346
en je hebt het geld niet,
je zit echt in de problemen.

1679
01:26:25,379 --> 01:26:27,715
Of de biljoenen dollars

1680
01:26:27,748 --> 01:26:31,819
zijn 0%-tarieven nemen toe
uit de zakken van spaarders.

1681
01:26:31,852 --> 01:26:33,588
- Iemand betaalt de prijs

1682
01:26:33,621 --> 01:26:35,289
voor lage rentetarieven.

1683
01:26:35,322 --> 01:26:37,592
Jij en ik zijn het die...

1684
01:26:37,625 --> 01:26:40,795
geldmarktrekeningen
die 0,27% verdienen.

1685
01:26:40,828 --> 01:26:42,530
- Wat overigens

1686
01:26:42,563 --> 01:26:46,934
straft ouderen
en mensen met een vast salaris.

1687
01:26:46,967 --> 01:26:49,637
- Ik bedoel,
Ik heb gewerkt om dat geld te sparen,

1688
01:26:49,670 --> 01:26:51,639
en nu in één klap,

1689
01:26:51,672 --> 01:26:54,575
de Fed beslist
Ik krijg niets voor dat geld,

1690
01:26:54,608 --> 01:26:58,513
om de banken te redden.
Dat vind ik schandalig.

1691
01:27:03,817 --> 01:27:06,687
Dus hier heb je een groep

1692
01:27:06,720 --> 01:27:09,257
dat bewegingen in gang zet
en activaprijzen

1693
01:27:09,290 --> 01:27:12,493
om de economie op gang te krijgen
het volgende jaar.

1694
01:27:12,526 --> 01:27:14,762
De Federale Reserve
 maakte vandaag plannen bekend

1695
01:27:14,795 --> 01:27:17,798
 om 40 miljard dollar te kopen
 hypotheekobligaties per maand

1696
01:27:17,831 --> 01:27:19,667
 tot nader order.

1697
01:27:19,700 --> 01:27:21,802
- Dit beleid
de rente omlaag brengen,

1698
01:27:21,835 --> 01:27:24,705
het beïnvloedt de aandelenkoersen,
het beïnvloedt de huizenprijzen.

1699
01:27:24,738 --> 01:27:27,908
Als mensen zich beter voelen
omdat hun 401k er beter uitziet,

1700
01:27:27,941 --> 01:27:30,811
hun huis is meer waard,
ze zijn meer bereid
om uit te gaan en geld uit te geven.

1701
01:27:30,844 --> 01:27:34,815
- Ze proberen dat niet tegen te houden
of op welke manier dan ook modereren,

1702
01:27:34,848 --> 01:27:37,918
dus ze hebben een grotere ineenstorting
de volgende keer,

1703
01:27:37,951 --> 01:27:40,521
en de volgende keer een grotere.

1704
01:27:40,554 --> 01:27:42,023
Om dat te zien,

1705
01:27:42,056 --> 01:27:45,493
en dan alles zien crashen,
en niets leren?

1706
01:27:46,560 --> 01:27:50,898
Kwantitatieve versoepeling
is de laatste wanhopige poging

1707
01:27:50,931 --> 01:27:55,469
op dit spel
om de prijzen van activa te stimuleren.

1708
01:27:55,502 --> 01:27:57,605
- Je hebt welk diploma
van vertrouwen

1709
01:27:57,638 --> 01:28:00,574
in uw vermogen om dit onder controle te houden?
- Honderd procent.

1710
01:28:00,607 --> 01:28:03,878
- Dat zou zo moeten zijn
een grotere mate van nederigheid

1711
01:28:03,911 --> 01:28:08,516
van de kant van degenen
die actief zijn,

1712
01:28:08,549 --> 01:28:11,852
of doen alsof ze opereren,
complexe systemen.

1713
01:28:11,885 --> 01:28:14,955
- Weet je,
De tarieven kunnen alleen maar naar nul gaan.

1714
01:28:14,988 --> 01:28:17,024
En op dat moment,

1715
01:28:17,057 --> 01:28:19,827
gratis geld maakt dit niet mogelijk

1716
01:28:19,860 --> 01:28:23,431
activawaarden blijven groeien.

1717
01:28:23,464 --> 01:28:26,033
- En het enige gereedschap dat ze hebben
nu tot hun beschikking gelaten

1718
01:28:26,066 --> 01:28:28,035
is echt psychologie -

1719
01:28:28,068 --> 01:28:31,939
het geloof van mensen
dat de Fed problemen kan oplossen.

1720
01:28:31,972 --> 01:28:35,510
Maar mechanisch kunnen ze dat niet,
op dit punt.

1721
01:28:41,915 --> 01:28:44,585
Kan de Fed
 effectief verminderen

1722
01:28:44,618 --> 01:28:46,621
langdurige werkloosheid?

1723
01:28:48,422 --> 01:28:51,125
- Naarmate de situatie voortduurt,

1724
01:28:51,158 --> 01:28:55,563
het komt echt uit
van de reikwijdte van het monetair beleid.

1725
01:28:55,596 --> 01:28:58,032
- Het stimuleren van de economie
via monetair beleid

1726
01:28:58,065 --> 01:28:59,867
doet eigenlijk bijna niets

1727
01:28:59,900 --> 01:29:02,636
bijdragen
tot lage werkloosheidscijfers

1728
01:29:02,669 --> 01:29:05,773
of hoge werkgelegenheid
op de lange termijn.

1729
01:29:05,806 --> 01:29:09,110
De Fed is verlaagd
van 5,25 naar vrijwel nul

1730
01:29:09,143 --> 01:29:11,011
in de afgelopen twee jaar.

1731
01:29:11,044 --> 01:29:14,081
Het werkloosheidscijfer is verdwenen
van 4,5% naar 9%.

1732
01:29:14,114 --> 01:29:18,519
Het is dus duidelijk dat we er geen controle over hebben
werkloosheidscijfers

1733
01:29:18,552 --> 01:29:20,654
met welke precisie dan ook.

1734
01:29:20,687 --> 01:29:24,058
- Wat betekent dat het nooit mag
een mandaat krijgen

1735
01:29:24,091 --> 01:29:27,661
zorgen te maken over de economie,
zorgen maken over de werkgelegenheid.

1736
01:29:27,694 --> 01:29:32,466
Want als het dat moet doen,
het zal de prijzen van activa manipuleren,

1737
01:29:32,499 --> 01:29:34,068
dat is wat het doet.

1738
01:29:36,970 --> 01:29:39,907
Het zijn niet langer alleen maar buitenstaanders

1739
01:29:39,940 --> 01:29:41,675
die de inspanningen van Bernanke bekritiseren

1740
01:29:41,708 --> 01:29:44,678
om de held te spelen
voor financiële markten.

1741
01:29:44,711 --> 01:29:48,616
- Ik weet het niet
wat het evenwichtstarief

1742
01:29:48,649 --> 01:29:50,818
van belang is precies

1743
01:29:50,851 --> 01:29:54,422
maar ik heb er veel vertrouwen in
dat het niet nul is.

1744
01:29:54,455 --> 01:29:57,825
- Geld drukken levert niets op
goederen en diensten.

1745
01:29:57,858 --> 01:29:59,660
Er worden geen mensen aangenomen.

1746
01:29:59,693 --> 01:30:02,897
Het lijkt misschien zo
het juiste medicijn voor de korte termijn,

1747
01:30:02,930 --> 01:30:05,065
maar kan de remedie erger zijn?

1748
01:30:05,098 --> 01:30:07,535
dan de ziekte in sommige gevallen?

1749
01:30:09,002 --> 01:30:11,839
- Ik denk niet dat we willen bouwen
het volgende herstel

1750
01:30:11,872 --> 01:30:14,141
op een nieuwe huizenhausse.

1751
01:30:14,174 --> 01:30:18,145
We moeten ons concentreren op het behoud
de koopkracht van geld

1752
01:30:18,178 --> 01:30:20,781
zo stabiel mogelijk in de tijd.

1753
01:30:20,814 --> 01:30:24,185
En dat doen, vasthouden
inflatie laag en stabiel,

1754
01:30:24,218 --> 01:30:27,221
is de beste manier
wij kunnen bijdragen

1755
01:30:27,254 --> 01:30:29,557
om de groei te maximaliseren,
het minimaliseren van de werkloosheid,

1756
01:30:29,590 --> 01:30:32,994
en bijdragen
voor het welzijn van de Amerikanen.

1757
01:30:34,561 --> 01:30:36,163
- Maar als we er niet in slagen,

1758
01:30:36,196 --> 01:30:39,500
we verliezen geloofwaardigheid.
Wij verliezen het vertrouwen.

1759
01:30:39,533 --> 01:30:41,035
- Ben Bernanke,

1760
01:30:41,068 --> 01:30:44,071
onze economie gebracht
op zijn knieën,

1761
01:30:44,104 --> 01:30:48,108
is herbenoemd.
Geeft dit je hoop?

1762
01:30:48,141 --> 01:30:50,711
omdat hij herkozen wordt
gouverneur van New York?

1763
01:30:50,744 --> 01:30:56,083
Mag ik u eraan herinneren,
hij heeft iedereen genaaid.

1764
01:30:56,116 --> 01:30:59,553
- Er is geen autoriteit
in de Grondwet

1765
01:30:59,586 --> 01:31:01,555
machtiging verlenen aan een centrale bank,

1766
01:31:01,588 --> 01:31:05,927
wat betekent dat er zou moeten zijn
geen Federal Reserve Systeem!

1767
01:31:09,930 --> 01:31:11,899
Nee!

1768
01:31:11,932 --> 01:31:15,569
Ironisch genoeg, zoals de
roep om verantwoordelijkheid neemt toe,

1769
01:31:15,602 --> 01:31:17,771
alleen onze onafhankelijke
centrale bank

1770
01:31:17,804 --> 01:31:21,242
kan de dollar beschermen
van een disfunctioneel congres

1771
01:31:21,275 --> 01:31:24,612
en staatsschulden
uit de hand lopen.

1772
01:31:26,046 --> 01:31:27,915
- Het is onze taak om te garanderen

1773
01:31:27,948 --> 01:31:31,952
dat wat er ook gebeurt
aan het federale tekort en de staatsschuld,

1774
01:31:31,985 --> 01:31:35,089
dat het niet vertaald wordt
in inflatie.

1775
01:31:45,966 --> 01:31:48,803
Elke nieuwe reddingsoperatie
wordt geleverd met een vangst.

1776
01:31:49,102 --> 01:31:50,938
Deze keer,

1777
01:31:50,971 --> 01:31:53,908
in plaats van slechte schulden af te schrijven

1778
01:31:53,941 --> 01:31:56,310
en hervormen
ons banksysteem,

1779
01:31:56,343 --> 01:31:59,947
we hebben eenvoudigweg de uitgaven geruild
huishoudens konden het zich niet veroorloven

1780
01:31:59,980 --> 01:32:04,652
voor uitgaven en belastingverlagingen
onze regering kan het zich niet veroorloven.

1781
01:32:05,652 --> 01:32:08,956
Nogmaals,
gefinancierd door ultra-lage tarieven

1782
01:32:08,989 --> 01:32:11,825
van de Federale Reserve.

1783
01:32:11,858 --> 01:32:15,095
- We kunnen lenen
tonnen en tonnen geld

1784
01:32:15,128 --> 01:32:19,166
tegen zeer lage rentetarieven,
en dat kunnen wij blijven doen

1785
01:32:19,199 --> 01:32:20,968
voor een tijdje.

1786
01:32:21,001 --> 01:32:22,636
Het probleem komt
op de lange termijn:

1787
01:32:22,669 --> 01:32:24,271
hoe lang gaat dit duren?

1788
01:32:24,304 --> 01:32:27,808
Wanneer eindigt dit spel?
en hoe gaat het eindigen?

1789
01:32:29,009 --> 01:32:32,179
Vrij van
de terughoudendheid van de gouden standaard,

1790
01:32:32,212 --> 01:32:34,815
de enige limiet
op het vermogen van onze regering

1791
01:32:34,848 --> 01:32:36,283
lenen en printen

1792
01:32:36,316 --> 01:32:38,852
is het vertrouwen
mensen over de hele wereld plaats

1793
01:32:38,885 --> 01:32:40,321
in onze schuldbekentenissen.

1794
01:32:41,688 --> 01:32:44,825
Het is een primeur
in de geschiedenis van ons land -

1795
01:32:44,858 --> 01:32:48,062
 die van het land afsnijden
 top AAA-rating tot AA.

1796
01:32:49,696 --> 01:32:53,000
Maar hoe lang
kan een op dollars gebaseerd systeem standhouden

1797
01:32:53,033 --> 01:32:55,570
als we dat vertrouwen nemen
vanzelfsprekend?

1798
01:32:56,837 --> 01:33:00,240
- De Verenigde Staten
kan elke schuld die het heeft betalen,

1799
01:33:00,273 --> 01:33:03,911
omdat het altijd kan
geld drukken om dat te doen,

1800
01:33:03,944 --> 01:33:07,715
dus de kans is nul
van wanbetaling.

1801
01:33:09,182 --> 01:33:12,086
- Hoe kan de dollar iets zijn?
behalve die van de wereld

1802
01:33:12,119 --> 01:33:14,755
grootste monetaire merk,
de Coca-Cola van het geld?

1803
01:33:14,788 --> 01:33:16,991
Hoe kan het iets anders zijn dan?

1804
01:33:17,024 --> 01:33:20,694
Als je maar genoeg produceert
van deze groene stukjes papier,

1805
01:33:20,727 --> 01:33:24,698
als je rondgooit
uw gewicht te ver

1806
01:33:24,731 --> 01:33:27,701
als die van de wereld
enige echte supermacht,

1807
01:33:27,734 --> 01:33:29,370
er gebeuren slechte dingen.

1808
01:33:31,972 --> 01:33:34,375
Jarenlang de
 land leefde boven zijn gemiddelde.

1809
01:33:34,408 --> 01:33:37,378
 Als lid
 van de euro...

1810
01:33:37,411 --> 01:33:40,047
Als schuldencrisis
dat begon in Griekenland

1811
01:33:40,080 --> 01:33:41,782
bedreigt nu heel Europa,

1812
01:33:41,815 --> 01:33:43,651
het is duidelijk dat gemakkelijk geld

1813
01:33:43,684 --> 01:33:45,886
is niet vriendelijker geweest
aan overheden

1814
01:33:45,919 --> 01:33:48,956
dan voor huiseigenaren.

1815
01:33:49,756 --> 01:33:52,092
En terwijl de V.S.
is misschien niet Griekenland,

1816
01:33:52,125 --> 01:33:54,428
de les is waarschuwend.

1817
01:33:54,461 --> 01:33:58,165
Geen enkel land, hoe machtig ook,

1818
01:33:58,198 --> 01:33:59,934
is te groot om te falen.

1819
01:34:03,103 --> 01:34:06,206
- En dan krijg je
de moeder van alle crises:

1820
01:34:06,239 --> 01:34:08,042
grote landen gaan ten onder,

1821
01:34:08,075 --> 01:34:11,211
kan het systeem niet opslaan
en instorten.

1822
01:34:11,244 --> 01:34:14,148
Dat is de crisis
wij ons zorgen moeten maken.

1823
01:34:21,421 --> 01:34:25,926
- De tijd
goede keuzes te hebben gemaakt

1824
01:34:25,959 --> 01:34:28,395
was in de jaren '90
en begin jaren 2000.

1825
01:34:28,428 --> 01:34:31,098
En we hebben geen goede keuzes gemaakt
als land,

1826
01:34:31,131 --> 01:34:33,233
als Amerikaans staatsbestel.

1827
01:34:33,266 --> 01:34:35,769
En nu worden we geconfronteerd

1828
01:34:35,802 --> 01:34:39,339
met een aantal slechte keuzes.

1829
01:34:39,372 --> 01:34:43,944
Maar als het ons niet lukt
de ongemakkelijke keuze van vandaag,

1830
01:34:43,977 --> 01:34:45,446
wij gaan creëren

1831
01:34:45,479 --> 01:34:49,016
nog ongemakkelijkere keuzes
op de weg.

1832
01:34:49,983 --> 01:34:54,455
♪ Hoe vaak ♪

1833
01:34:56,823 --> 01:34:59,860
♪ Heb je iemand horen zeggen ♪

1834
01:35:06,032 --> 01:35:08,402
♪ Als ik zijn geld had ♪

1835
01:35:13,073 --> 01:35:15,342
♪ Ik zou de dingen op mijn manier doen ♪♪

1836
01:35:20,247 --> 01:35:22,783
- Op een gegeven moment
de afgelopen twintig jaar,

1837
01:35:22,816 --> 01:35:25,953
het lijkt alsof we het zicht zijn kwijtgeraakt
van wie we zijn,

1838
01:35:25,986 --> 01:35:27,454
en we waren meer bezorgd

1839
01:35:27,487 --> 01:35:29,356
met de woningtypen
wij woonden

1840
01:35:29,389 --> 01:35:31,759
en de snelheid van de auto's
dat wij reden.

1841
01:35:31,792 --> 01:35:36,230
- De Verenigde Staten hebben geconsumeerd
meer dan er wordt geproduceerd,

1842
01:35:36,263 --> 01:35:39,333
systematisch,
voor minstens een decennium.

1843
01:35:39,366 --> 01:35:42,102
Welk land, vraag jezelf af,
in de geschiedenis,

1844
01:35:42,135 --> 01:35:44,371
kan dat voor onbepaalde tijd doen,
voor altijd?

1845
01:35:45,505 --> 01:35:47,775
- De regering
en de Federale Reserve

1846
01:35:47,808 --> 01:35:50,978
blijven aanmoedigen
mensen hun geld uitgeven.

1847
01:35:51,011 --> 01:35:52,980
Dat is geen stabiele economie.

1848
01:35:53,013 --> 01:35:55,182
- Dat is het verkeerde beleid
voor de toekomst.

1849
01:35:55,215 --> 01:35:56,917
Wat we moeten doen

1850
01:35:56,950 --> 01:35:59,520
is het aanmoedigen van investeringen
en sparen.

1851
01:35:59,553 --> 01:36:03,157
- Dat zal het moeilijker maken
dat onze economie kan groeien
zoals het in het verleden is gebeurd,

1852
01:36:03,190 --> 01:36:05,326
met consumptie
de motor zijn.

1853
01:36:06,960 --> 01:36:08,896
- Dus met andere woorden,
de Amerikaanse economie

1854
01:36:08,929 --> 01:36:13,300
zal waarschijnlijk niet zo snel groeien
mogelijk, maar dat is prima -

1855
01:36:13,333 --> 01:36:17,037
als we kunnen leren gelukkig te zijn
met wat we hebben,

1856
01:36:17,070 --> 01:36:19,339
in tegenstelling tot dit systeem
volledig ontworpen

1857
01:36:19,372 --> 01:36:24,077
om mensen te laten willen
meer dan wat ze hebben,

1858
01:36:24,110 --> 01:36:27,915
en ze zijn ongelukkig
tenzij ze dat meer hebben.

1859
01:36:29,216 --> 01:36:31,919
♪ Weinig weten ze ♪

1860
01:36:34,921 --> 01:36:39,393
♪ Dat het zo moeilijk te vinden is ♪

1861
01:36:41,461 --> 01:36:45,266
♪ Eén rijke man op tien ♪

1862
01:36:49,569 --> 01:36:53,941
♪ Met een tevreden geest ♪♪

1863
01:36:57,410 --> 01:37:00,147
- Mijn generatie,
de babyboomers,

1864
01:37:00,180 --> 01:37:03,383
in principe deelgenomen
bij intergenerationele diefstal.

1865
01:37:03,416 --> 01:37:05,252
Wij hebben van onze kinderen geleend,

1866
01:37:05,285 --> 01:37:07,521
en in sommige gevallen
van onze kleinkinderen.

1867
01:37:07,554 --> 01:37:11,258
Ik hoop dat we niet zo ver gaan
als onze achterkleinkinderen.

1868
01:37:11,291 --> 01:37:15,295
- En ik ken geen enkele ouder
wie wil zeggen,

1869
01:37:15,328 --> 01:37:18,999
‘Laat mij genieten van mijn leven
ten koste van mijn kinderen.”

1870
01:37:19,032 --> 01:37:21,101
Maar dat lijkt
te zijn wat er gebeurt.

1871
01:37:21,134 --> 01:37:23,003
- Nu,
de interessante vraag is:

1872
01:37:23,036 --> 01:37:26,039
als je dat pad hebt bewandeld
zo lang,

1873
01:37:26,072 --> 01:37:29,076
en de onevenwichtigheden
ben zo groot geworden,

1874
01:37:29,109 --> 01:37:32,412
wat is het proces
voor het verlaten van het slechte pad

1875
01:37:32,445 --> 01:37:34,615
op naar een betere?

1876
01:37:34,648 --> 01:37:37,150
- Je moet iets creëren
de wereld wil,

1877
01:37:37,183 --> 01:37:41,121
en dat is wat we moeten krijgen
terug naar in de Verenigde Staten.

1878
01:37:41,154 --> 01:37:46,293
- Wat de groei op de lange termijn drijft
is de echte wereld, onderwijs,

1879
01:37:46,326 --> 01:37:50,097
kapitaaluitgaven,
de kwaliteit van uw werknemers.

1880
01:37:50,130 --> 01:37:51,632
Het zijn de dingen
waar je je zorgen over zou moeten maken.

1881
01:37:51,665 --> 01:37:55,569
- Er is een mythe die volwassen is geworden
dat de Verenigde Staten

1882
01:37:55,602 --> 01:37:58,438
is een zwakke tijger,
dat het geen goederen kan produceren

1883
01:37:58,471 --> 01:38:00,941
die mensen willen verkopen.
Verre van de waarheid.

1884
01:38:00,974 --> 01:38:03,043
We zijn nog steeds de grootste exporteur
in de wereld.

1885
01:38:03,076 --> 01:38:05,946
Wij hebben het menselijk kapitaal,
de kennis;

1886
01:38:05,979 --> 01:38:08,682
we moeten het gewoon hebben
de prikkels.

1887
01:38:08,715 --> 01:38:12,286
- Op een of andere manier moeten we gaan
naar een economie

1888
01:38:12,319 --> 01:38:14,488
die zijn hulpbronnen gebruikt,

1889
01:38:14,521 --> 01:38:17,691
opererend op volledige werkgelegenheid,

1890
01:38:17,724 --> 01:38:20,994
maar doe dat op een bepaalde manier
dat is niet afhankelijk

1891
01:38:21,027 --> 01:38:22,529
op bubbels waar dan ook,

1892
01:38:22,562 --> 01:38:24,932
dat is een stevige,

1893
01:38:24,965 --> 01:38:29,236
verantwoord gebruik van hulpbronnen.

1894
01:38:30,503 --> 01:38:32,973
- Dat betekent dat je het nodig hebt
rentetarieven hebben

1895
01:38:33,006 --> 01:38:34,141
die het sparen niet ontmoedigen.

1896
01:38:34,174 --> 01:38:36,343
- Minder subsidies voor huisvesting,

1897
01:38:36,376 --> 01:38:39,279
en schulden
en binnenlandse consumptie -

1898
01:38:39,312 --> 01:38:42,382
prijzen dichter bij...

1899
01:38:42,415 --> 01:38:46,119
wat ze natuurlijker vinden
zou moeten zijn.

1900
01:38:46,152 --> 01:38:49,456
Dus je kunt de groei krijgen
weer op een gezondere manier gaan,

1901
01:38:49,489 --> 01:38:53,026
dan de last van de schulden

1902
01:38:53,059 --> 01:38:55,028
wordt langzamerhand minder
en steeds minder.

1903
01:38:55,061 --> 01:38:58,732
Maar natuurlijk de transitie
het zal zeker pijnlijk zijn,

1904
01:38:58,765 --> 01:39:00,734
en dan wordt de vraag:

1905
01:39:00,767 --> 01:39:03,503
hoeveel pijn op korte termijn

1906
01:39:03,536 --> 01:39:06,740
voor hoeveel langetermijnwinst?

1907
01:39:06,773 --> 01:39:10,410
- Het einde van de inflatie,
dat gebeurde vanwege het publiek

1908
01:39:10,443 --> 01:39:13,213
wilde dat het gebeurde.
Dit is een democratisch land.

1909
01:39:13,246 --> 01:39:16,516
Wat willen wij de
Federal Reserve voor ons te doen,

1910
01:39:16,549 --> 01:39:18,218
voor de burgerij?

1911
01:39:18,251 --> 01:39:21,455
Wij willen ze
lage inflatie te garanderen

1912
01:39:21,488 --> 01:39:23,390
en relatief stabiele groei.

1913
01:39:23,423 --> 01:39:26,093
Ze kunnen niet gladstrijken
alle hobbels op de weg,

1914
01:39:26,126 --> 01:39:29,029
en dat kunnen we ook niet van ze verwachten.
Maar we kunnen ze wel verwachten

1915
01:39:29,062 --> 01:39:31,131
om beter werk te doen
over de toekomst

1916
01:39:31,164 --> 01:39:33,233
dan zij gemiddeld hebben
in het verleden.

1917
01:39:35,568 --> 01:39:38,538
Het is verleidelijk
te geloven dat de crisis voorbij is,

1918
01:39:38,571 --> 01:39:42,576
maar misschien komen we er gewoon langs
door het oog van de storm.

1919
01:39:43,576 --> 01:39:47,614
Om uit de cyclus te breken
van pieken en dalen,

1920
01:39:47,647 --> 01:39:51,084
de Fed moet vinden
een nieuwe weg vooruit.

1921
01:39:51,117 --> 01:39:54,488
Het is dus een heel
belangrijk kruispunt voor ons.

1922
01:39:54,521 --> 01:39:58,091
Zullen wij bereid zijn
om de centrale bank te ondersteunen

1923
01:39:58,124 --> 01:40:01,561
omdat het de rente verhoogt
naar niveaus waar besparingen mogelijk zijn

1924
01:40:01,594 --> 01:40:04,431
wordt iets
waar je weer waarde aan hecht

1925
01:40:04,464 --> 01:40:06,299
dus onze samenleving

1926
01:40:06,332 --> 01:40:09,603
kan echt beginnen
om te bouwen voor de toekomst.

1927
01:40:10,603 --> 01:40:14,674
Makkelijk voor mij om hier te zitten en te zeggen
‘Dit is hoe we het moeten doen’

1928
01:40:14,707 --> 01:40:17,310
maar zeer moeilijk uit te voeren
voor iedereen.

1929
01:40:17,343 --> 01:40:19,479
Voor het Congres,
voor de voorzitter,

1930
01:40:19,512 --> 01:40:22,750
en voor de Centrale Bank
van de Verenigde Staten.

1931
01:40:25,618 --> 01:40:29,389
Meer dan ooit
in zijn 100-jarige geschiedenis,

1932
01:40:29,422 --> 01:40:31,792
de Federale Reserve
heeft de toekomst

1933
01:40:31,825 --> 01:40:34,761
van ons economisch systeem
in zijn handen.

1934
01:40:34,794 --> 01:40:39,333
Kan de Fed de economie helpen bevorderen?
een economie die gebouwd is om lang mee te gaan?

1935
01:40:40,366 --> 01:40:42,335
Eén niet gebaseerd
op aandelen- of huizenbubbels,

1936
01:40:42,368 --> 01:40:47,140
maar op verstandige,
productieve investeringen

1937
01:40:47,173 --> 01:40:49,743
dat zal verrijken
niet alleen sommigen van ons,

1938
01:40:49,776 --> 01:40:51,512
maar allemaal?

1939
01:40:53,446 --> 01:40:56,783
Of blijft het aanbieden
de loze belofte

1940
01:40:56,816 --> 01:40:59,553
geld voor niets?

1941
01:43:32,505 --> 01:43:34,508
Ondertiteling: CNST, Montreal